出清与重建——经济转型与题投资.PDF

出清与重建——经济转型与主题投资 陈晓升 申万宏源证券有限公司首席战略总监 我国即将步入“十三五”规划时期，目前的宏观经济金融环境值得我们深入 研究和思考，未来应发展的方向预期如下： 第一，经过多年来的调整，国内市场逐步出清。从目前来看，三大需求中， 投资已到了历史低点，出口也到了低点。现在已经是最坏的时刻，只要任何一 个增长点出现，中国经济的增长动力就会喷薄而出；第二，我国目前仍然深处 经济转型中，新常态下的“金三角” — 混改（国企改革、破除垄断）、新技术应 用（互联网+）以及国际化（一带一路）可为未来中国经济发展保驾护航；第三， 人民币国际化和走出去形成了良性互动。2015 年 8 月，新一轮汇改开启，旨 在提升人民币汇率市场化程度，为长期人民币国际化走出坚实一步；第四，“使 市场在资源配置中起决定性作用”实质上成为资本市场“十三五”规划基本出发 点。预计发展多层次资本市场、逐步推进对外开放、完善现有股票市场制度建 设将成为“十三五”的几大着力点。 从 2014 年下半年到 2015 年上半年资本市场投资的发展来看，指数化投 资风起云涌：主题投资方向丰富多彩；主题指数标的快速增加；指数投资理念 深入人心；产品设计创新层出不穷；行业/主题指数分级产品成为布局热点。但 是自 2015 年下半年以来，资本市场尤其是权益市场进入“新常态” — 波动剧 烈，那么在这种“新常态”下，我们的指数投资策略方向应该如何呢？利用指数 基金进行资产配置，把握系统性机会；利用各种风格策略指数，把握中短期风 格轮动机会；利用行业、主题指数把握结构性机会。