在2015中国金融论坛上的致辞.PDF

在2015 中国金融论坛上的致辞 中国上市公司协会副会长 毕晓颖 （2015 年5 月12 日） 尊敬的各位嘉宾： 大家下午好！非常高兴能参加 2015 中国金融论坛。首 先，我作为联合主办方之一，代表中国上市公司协会向论坛 的召开表示热烈祝贺，同时也为各方筹办论坛所做出努力的 工作人员表示衷心感谢！ 我们本场峰会的主题是“企业上市融资与并购”。应该 说，紧扣中国经济发展的脉搏。资本市场是企业融资与并购 的主渠道。通过资本市场资源优化配置功能的实现，能够有 效地促进创新创业、结构调整和经济社会的可持续健康发展。 在企业上市融资方面，目前多层次资本市场的建立完善，以 及市场化改革的进一步深入，企业有了更多的选择，融资途 径更多，效率更高。目前我们场内市场有主板、中小板、创 业板，场外市场有全国中小企业股份转让系统和区域性股权 市场。截至2014 年 12 月31 日，我们资本市场总的融资额 越过9000 亿，包括IPO、定向发行和再融资等场内场外的股 权融资业务以及沪深交易所的债权融资。众所周知，我国的 直接融资比重还是比较低的，大概占14%－15%，仍然是以间 接融资为主。因此，政府将提高直接融资比重列入 2015 年 的工作重点，证监会近期也明确表示，适度加大新股供给， 1 伴随我们即将推出的新股发行注册制，资本市场服务实体经 济的直接融资作用将进一步提升，资本市场原有的运行机制 也将会有更多的改变。在逐步构建的宽进严管、放管结合的 体制下，我们需要以新思维去主动适应市场化的新常态。在 企业并购方面，过去的几年里，在国家实施经济结构调整、 支持企业兼并重组的政策环境以及证监会并购重组行政许 可市场化改革的背景下，企业并购意愿显著增强，中国并购 市场迅速发展，已经成为全球第二大并购市场。 回顾过去，在风起云涌的融资并购浪潮中，上市公司已 经成为最重要的市场主体。2013 年我们有1490 家境内上市 公司进行了3069 笔并购重组交易，占全部上市公司的60%， 市值占 A 股市场总市值的 2/3；2014 年上市公司并购重组 2920 单，交易总金额 1.4 万亿元，同比分别增长了39.7%、 63.1%；证监会核准的上市公司并购重组项目和重大资产重组交 易金额呈逐年上升的趋势。作为资本市场的基石,上市公司通 过并购重组实现横向、纵向或多元化整合，提高自身质量和 创新能力，已经成为推动经济新常态下产业结构调整和转型 升级的重要引擎。 再看当下，2015 年并购市场在活跃度略有下降的同时， 也呈现出产业整合为主、国企重组升温、跨界并购趋严等新 的特征。今年一季度，国内并购市场共完成交易357 起，交 易的数量和规模均比 2014 年有所回落；披露重组预案的上 2 市公司有68 家，不论是同比还是环比均有较大幅度的下滑。 主要呈现出三方面的新特征：一是行业上下游的资产整合已 取代多元化战略成为并购市场的主流。在 68 家披露并购预 案的上市公司中，有43 家属于整合类，占比63%，包含了行 业的横向整合以及产业链的纵向整合。第二个特征是，国有 企业的参与度正快速提升。从南北车披露合并预案之后，今 年一季度已有近 20 家国企也披露了重组预案。随着国企分 类明确、混合所有制改革深化以及投资运营公司改革，国企 的资本运作、并购重组将可能非常频繁。另据报道，在国资 委确定的下一步国企改革重点中，央企将在分类基础上进行 大规模兼并重组，央企数量有望从现有的 112 家缩减至 40 家 （这是新闻媒体报道的）。第三个特征是，业绩难兑现令 跨界并购重组审查趋严。今年已有 12 家公司的相关并购重 组事项被否决，审核通过率仅占八成，明显低于前两年 90% 以上的通过率。当然，并购重组方式多样，最终选择权由市 场主体决定。只是与跨界并购相比，行业内的并购活动成功 率可能会更高一些。 展望未来，并购市场有望继续保持活跃，但在并购效应 逐步显现的同时，风险也不容忽视。我们在充分利用上市融 资与并购带来的各种机遇,同时也需要积极应对在此过程中 产生的问题和挑战。比如，不同所有制企业之间的并购是否 存在制度鸿沟的问题；并购市场的价值虚高如何回归本位的