推荐特斯拉的野心通用电池平台之路.PDF

证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 汽车 推荐 （维持） 特斯拉的野心：通用电池平台之路 2013 年9 月26 日 新能源汽车系列报告—第一卷 上证指数 2199 本报告希望从特斯拉的194 项专利梳理出其技术路径及商业模式。我们的结论是： 特斯拉用近80 项专利编织电池安全网，以此为基础旨在打造普适性电池平台，凌 行业规模 驾于各电池路线之上。我们坚定看好新能源汽车在中国的发展，尤其是纯电路线。 占比% 股票家数（只） 113 5.4 总市值 （亿元） 9176 4.1  精准市场定位，破解电池寿命难题 特斯拉的市场定位是高端自用电动车。其 流通市值（亿元） 6048 3.2 准确剖析了自用电动车比较于运营电动车日均里程低、高续航力及电池耐用 性需求，针对性的制定了适合于现阶段的 “高容量钴酸锂 18650 电池组+浅充 行业指数 浅放”策略，在实现高续航的同时大幅延长电池组寿命。而配套设备+液冷系 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.3 9.8 26.8 统支持有效保证了这一策略的顺利实施。我们对其技术细节进行了分析，详 相对表现 1.1 16.9 16.9 细探讨了特斯拉是如何利用其精准细分市场定位破解电池寿命难题的方法。 (%) 汽车 沪深 300 40  BMS 系统：打造普适性电池平台 特斯拉虽然暂时采用的是钴酸锂小电池路 30 线，但并不表示其将一直固守该路线。我们重现了其在BMS 系统平台上筛选 20 最佳电池技术的过程。我们认为，特斯拉的定位绝非仅仅是“小电池+钴酸锂”， 10 其野心是希望用技术打造普适性电池平台，从而构筑电池（包括正极材料） 0 厂商竞争池，以屏蔽上游原材料供需环节价格波动风险。而产业链横向深化 -10 Sep/12 Feb/13 May/13 Sep/13 拓展的基石就是其出众的BMS 系统技术实力。六大配套监测系统有效保证了 资料来源：港澳资讯、招商证券 其平台战略的实施。我们提出：现阶段高端电动车产业链垂直整合策略不可 相关报告 取，必须走产业链横向拓展之路。目的，是构筑上游风险缓冲层，凌驾于技 1、 《新能源汽车点评：破除地方保 术路线之上，从而享受电池技术革新的技术红利，打通电池成本下降通道。 护主义— 财政部通知 点评》  新能源大势所趋，坚守纯电路线 纵观我国 13 年来的新能源汽车政策，对于 2013/09/ 17 最初提出的“三横三纵、纯电驱动”战略从未动摇。近期陆续出台的新能源 2 、《新能源汽车点评：迎接全面政 策利好—科技部部长万钢天津讲话 汽车补贴细则更加明确了对于这一最初路线的坚守与坚持。我们认为：新能 分析》2013/09/08 源汽车在我国的推行必将是大势所趋、势在必行，是毋庸置疑的战略性方向， 其中尤其以“纯电路线”为重中之重。新能源汽车是具有巨大潜在市场空间 及持续政策推动力的长期投资标的。比亚迪作为国内纯电路线的坚定拥护者， 虽然短期内面临文中将详细剖析的诸多制约，但我们坚信“方向是光明的， 道路是曲折的”，看好新能源汽车板块、看好比亚迪的未来发展。 汪刘胜