行业演变创造发展机遇，强烈推荐OEM—ODM成功路.PDF

公 司 研 证券研究报告 究 通信传输设备 大富科技（300134 ） 行业演变创造发展机遇， 强烈推荐 （维持） 公 OEM—ODM 成功路径将再度演绎 司 深 市场数据 主要财务指标 度 报告日期 2011-3-10 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 研 收盘价（元） 66.24 营业收入（百万元） 863 1303 1769 2354 究 总股本（百万股） 160.00 同比增长（% ） 47.3% 51.0% 35.8% 33.1% 报 流通股本（百万股） 40.00 净利润（百万元） 251 369 490 643 同比增长（% ） 79.7% 47.2% 32.8% 31.1% 告 总市值（百万元） 10598.40 毛利率（% ） 44.7% 41.9% 40.7% 39.9% 流通市值（百万元） 2649.60 净利润率（% ） 29.1% 28.3% 27.7% 27.3% 净资产（百万元） 2435.37 净资产收益率（% ） 10.3% 14.2% 15.8% 17.2% 总资产（百万元） 2725.83 每股收益（元） 1.57 2.31 3.06 4.02 每股净资产 15.22 每股经营现金流（元） 1.19 2.02 2.41 3.26 相关报告 投资要点 《纵横交错，编织未来》 全球电信投资步入景气+行业价值链重构+ 区域供应链转移，将成为通信器 2011-1-31 件行业中长期利好因素。2011 年，大富科技将在新客户、新产品同时发力， 《高速成长、持续可期》 2010-12-17 有望继续保持快速增长，预计公司 2011-2013 年销售收入分别为 13.0 亿、 《竞争优势领先、公司发展值 17.7 亿、23.5 亿，增速分别为 51%、36%、33%。 得期待》2010-11-22 携手华为进入四大领域，100 亿市场打破公司成长瓶颈。2011 年，公司将 与华为进行深度合作，进入 4 大领域（数字微波 ODU、室内分布系统、有 源塔放），加上原有滤波器业务，华为将提供百亿采购规模。2010 年公司对 分析师 刘亮 021-3856 5917 华为销售收入仅 6 亿元，未来面临巨大的市场空间。 liuliang@ 区域供应链转移不断深化，新用户开拓将有突破性进展。我们预计，2011 SAC:S0190209030141 年公司将在爱立信和阿朗的射频器件业务有实质性进展，合计采购规模达 联系人： 李明杰 到