金融混业趋势下的监管创新.PDF

金融混业趋势下的监管创新 林采宜 吴齐华 王丽妍 在利率市场化、金融自由化和金融创新的不断推进下，中国金融业已从严格分业向综合经营过渡，不同金 融行业业务交叉与跨业融合逐步深化，既有分业（机构）监管体制已难以适应跨市场、跨机构、跨产品为外部 特征的金融混业格局。如何寻求一个适应当前金融发展阶段的监管体制框架成为各方日益关注的问题。 从监管发展目标来看，一个良好的架构应当包括鼓励创新与效率，提供透明度，确保安全与稳健以及促进 金融中介的国际市场力四个方面，各因素相对独立且相互制衡，监管者在顺应市场趋势时选择分业或混业监管 体制就是一个对金融效率与金融稳定不断权衡的过程。 我们认为，在当前金融发展阶段，面对我国金融体系仍相对脆弱、监管体系不协调、机构自我约束不足的 现状，在看到混业经营带来的效率优势的一面也应对相关配套制度衔接详加考虑，必须重视由分业向混业制度 变迁的过程中必然发生的‚制度真空‛所引发的转换风险。就我国监管创新路径而言，应首先侧重加强各监管 部门的专业化能力，加快推进分业监管部门的监管权限统一并强化彼此合作与协调机制；而后依据新金融发展 的深度，积极尝试通过组织变革向功能型监管转型创造条件，最终实现统一的金融监管框架。 一、金融混业发展的诱因 回顾历史，金融结构由分业转向混业主要取决于监管者和被监管者对自身预期成本-收益衡量的结果，两 者的博弈形成的螺旋式发展轨迹不断推动金融效率提升：金融机构综合化经营的内在动力主要来自于扩大生存 基础或利润最大化的目的，金融创新是其规避或者突破现有监管的重要手段，由下而上地推动监管框架变迁； 而监管者在新金融格局演化的过程中为防止监管成本的不断扩大和再平衡金融发展与稳定关系而进行监管调 整——在原框架内纳入更广泛的监管内容或是放弃部分监管权力。 图一 金融监管与金融业组织形式之间的‚螺旋发展‛ 金 组织形式变迁 融 发 展 新的金融监管 …….. 金融创新 组织形式调整 金融监管 制度变迁 资料来源：《现代金融体系下的中国金融业混业经营：路径、风险与监管体系》 总结金融体系由分业向混业发展的诱因，可以基本归纳为以下三个方面： (一) 行业内部竞争的需要 应对行业竞争是分业监管下的金融机构不断尝试开展混业经营尝试的内在动力之一，发展行业生存基础成 为主要诉求：（1 ）追求范围经济效应：金融企业在分业监管的约束下只能生产单一产品，它的消费者也因此承 担较高的交易成本，这些可能会导致客户流失及行业地位下降。混业经营所带来的范围经济效应可能来自于客 户关系管理、产品销售网网络、信息共享以及分散风险，最终起到巩固客户基础与提高自身经营效率的效果； （2 ）转移过剩产能：金融机构的部分生产要素具有通用性，但是分业经营限制了其生产潜力的发挥；当被监 管者之间竞争存在不公平性，部分金融业态就会面临市场空间过于狭窄、占有市场资源有限，金融业地位边缘 化的境地，从分业经营转向交叉金融领域消化过剩产能、化解行业危机就成为了弱势行业谋求生存与发展的现 实选择，例如国内证券业近年越来越注重拓展跨界资产管理能力、支付与清算等原属于信托及银行的金融功能， 即与行业内存在产能过剩转移的迫切愿望关联密切。 (二) 监管套利 金融机构利用不同监管标准或规则的差异性，会倾向选择金融监管相对宽松的领域展开经营活动以此获取 超额收益。分业监管体制的不协调不统一性尤其容易导致行业内部监管套利的发生，国内商业银行借助非银系 统将表内信贷资产大规模转出表外就是一个较为典型的例子；而随着世界经济一体化和金融自由化速度的加 快，一国（或金融监管独立的地区）即使在其管辖地实行统一的金融监管体