1H15行业收入增3.6%,净利降11%；永.PDF

股票报告网整理 [Table_MainInfo] 行业研究/商业贸易 证券研究报告 行业跟踪报告 2015 年09 月01 日 [Table_InvestInfo] 1H15 行业收入增3.6%，净利降11%；永 投资评级 增持 维持 市场表现 辉、欧亚、鄂武商等业绩较好；9 月优选 [Table_QuoteInfo] 转型龙头成长，关注国企改革、并购重 商业贸易 海通综指 176.06% 140.85% 组等机会！ 105.64% [Table_Summary] 70.43% 投资要点： 35.21% 0.00% 2014/9 2014/12 2015/3 2015/6 我们分别按 41 家样本和20 家样本对行业2015 上半年主要财务指标进行了统计 分析。41 家零售A 股2015 上半年收入同比增长3.65% ，增速较2014 年上半年 资料来源：海通证券研究所 提升5.43 个百分点；毛利率同比提升0.5 个百分点至20.53%；期间费用率同比增 加 1.2 个百分点至16.28%；期间费用率增加大于毛利率提升，最终归属净利润同 相关研究 比略降2.43% ，增速同比减少4.25 个百分点；扣非净利润下降 11.05%，增速同 [Table_ReportInfo] 《国企改革风起时，哪些零售股会随风起 舞？》2015.08.13 比减少8.04 个百分点。 《苏宁阿里合作拉升板块热度，系统挖掘 后续具有实体资源价值的零售标的》 体现行业内生增长的20 家零售A 股样本的主要经营指标变动与41 家样本大致相 2015.08.11 同：上半年收入微降0.6%，增速同比增加1.86 个百分点；归属净利润下降6.66%， 《7 月回顾及8 月投资展望——选择安全 同比减少11.83 个百分点；扣非净利润下降 11.59%，同比减少2.86 个百分点。 边际 or 诗与远方》2015.08.03 重点公司2015 上半年业绩概况：实体零售增速未见明显上升，区域龙头与转型企 业经营能力突出。主要公司中，2015 上半年收入和扣非净利润增速均排名前 15 的有永辉超市、苏宁云商、欧亚集团、鄂武商、长百集团、国际医学等，以区域 [Table_AuthorInfo] 龙头、坚定转型公司为主。 市场表现和估值。 SW 商贸指数年初至今累计上涨26.39%，跑赢上证综指27 个 分析师:汪立亭 百分点，居各板块第 14 位；8 月商贸板块跌9.81%，跑赢上证综指2.68 个百分点， Tel:(021 零售板块在经历了两个月的杀估值后，防御性凸显。截至8 月31 日，批零板块2015 Email:wanglt@ 年动态 PE 约 30 倍，较 6 月底的 32 倍进一步回落。但剔除部分公司如苏宁 证书:S0850511040005 （624xPE ）等的影响后，行业有较多公司估值20 倍以下，欧亚集团（11x ）、 分析师:李宏科 鄂武商A （11.2x ）、王府井（12.9x ）等的PE