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中油金鸿借壳领先科技利益链调查 2010-07-19 03:10:35　来源: 上海证券报(上海) 在领先科技连续两天无量涨停后，深交所上周果断出击，“熔断”其股价的继续飙升，而且要求公司核查是否存在应披露而未披露的重大信息。 而股价异动的背后，是7月13日公司已经披露的重组事项，主营天然气运输及分销的中油金鸿天然气输送有限公司（中油金鸿）拟借壳上市。 在上游垄断、下游限价、地方特许经营的天然气分销业，民企中油金鸿如何在短短几年内，实现于二线城市立足、进而异地高速扩张？ 记者经调查后发现，隐身在炫丽业绩背后的，是蹊跷迷局环环相扣——核心子公司衡阳天然气如何实现扭亏为巨盈？依靠开户费与单一工业客户所形成的高毛利成色几何？众多PE为何疯狂抢筹入股？公司是否存在业绩对赌？为何最终放弃IPO而改道借壳…… 盈利大户此前是 ST金果被弃亏损资产 据重组预案披露，中油金鸿的运营模式为天然气产业的中游+下游，即天然气长输管道及城市燃气管网的建设及经营。 截至目前，公司已投建了湘衡线（湘潭-衡阳）等多条长输管道，取得衡阳等13个市、县的城市燃气特许经营权，旗下拥有27家全资、控股、参股子公司负责具体运营。 预案显示，中油金鸿近三年业绩呈现出稳态增长且毛利极高的经营特征。据查，公司2007年、2008年、2009年三年主营收入为3.7亿、4.57亿、6.07亿；三年净利润为1.17亿、1.27亿、1.75亿。引人注意的是，公司近三年毛利率高达45%至50%之间，远超过同业4家上市公司陕天然气、大通燃气、长春燃气、深圳燃气平均的20%至30%。 但公司也称，2007至2010年6月在湖南、山东、河北、内蒙古等地收购兼并了大量同行业企业，被收购的公司除衡阳天然气之外，大多处于城市管网或长输管网的投建阶段。 由此，公司全资持有的衡阳天然气成为其当下的盈利支柱。据查，后者2007年、2008年、2009年三年主营收入为3.35亿、3.96亿、4.77亿，分别占并表下营收的91%、87%、79%；三年净利为9055万、6654万、1.07亿，分别占并表下净利的77%、52%、61%。 如此经营良好的衡阳天然气，据记者查证，其曾是湖南另一家上市公司ST金果旗下资产，因亏损累累于2005年8月被置出上市公司。 2002年11月，ST金果以账面值为1.07亿元的应收款及预付款等与衡阳供销社持有的衡阳天然气99%股权进行置换。但三年后，05年8月，公司又公告，以衡阳天然气99%股权及其他资产与潜在实际控制人湖南经济建设投资公司持有的湖南电信40.04%的股权进行置换。对此，公司解释称，衡阳天然气主要收入来自于开户费，受行业政策、地区管道开通时间等多种因素影响，盈利情况具有不确定性，2004年底亏损719万元。 以上所述引发了两个问题：首先是国有的衡阳天然气2005年置换给湖南经济建设投资公司，其后何时又被纳入民企中油金鸿旗下？ 其次，2004年底亏损719万、2005年盈利仍不确定的衡阳天然气，何以2007年便巨盈9055万，同时成为毛利率接近50%的优质资产？两年内冷暖如此易位令人瞠目，也带来诸多不解。 衡阳天然气股权沿革成谜 “提起衡阳天然气就有很多气！”多位衡阳当地百姓在接受记者采访时表示，“早年，天然气公司经营困难，我们1500元的集资债券也都转为的开户费。可现在呢，公司赚钱了，可开户费还在收，2009年前收2420元，后来闹得太凶了降到1800元，眼下全国很多地方都已经不收了啊。” 同时，记者通过第三人间接采访到了衡阳天然气的某位中层，他详述了公司近年来的发展情况：“衡阳1999年上马燃气工程，2003年时只有3000户开户，2005年时混空气卖4.2元一方，但气价到挂，基本上是卖一方亏一方。直到2006年引川气入衡，但因政府控制‘两节’‘两会’不涨价，当年还亏了不少钱。到目前为止给百姓供气还在盈亏边缘，2007年真正救活公司的是衡钢。” 上述两段采访，记者也在衡阳日报2008年5月一篇题为《燃烧的梦想》的文章中找到佐证。该文表示：开户费的收取已引起社会强烈关注，湖南的“公众权益诉讼第一案”便直指燃气初装费。 同时，文章也介绍：2006年底，“湘衡线”长输管道竣工，我市实现川气入衡，湖南衡阳钢管(集团)有限公司成为首个天然气用户。衡钢的通气，为消化“照付不议”合同气量发挥了巨大作用，至今仍是我市最大的天然气用户，约占总量一半。 由此，上述内容解释了衡阳天然气2007年实现扭亏为巨盈的重要原因，即“湘衡线”开通解决了输气难与气价高两大问题，衡钢的入驻解决了用气量问题。此外，它也诠释了中油金鸿近几年来的盈利秘诀——收取不菲开户费与主营工业用户。（民用天然气售价低且有定价上限，工业用户为协商定价） 虽然得到了一个解释，但采访中又陡生出两个更蹊跷的新问题。首