企业财务结构和其产品市场行为互动影响研究.pdf

２０１３年第３期 暨南学报 （哲学社会科学版）　 总第１７０期 　　　　　 Ｎｏ．３　２０１３ ＪｉｎａｎＪｏｕｒｎａｌ（ＰｈｉｌｏｓｏｐｈｙａｎｄＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ）　　　　　 ＳｕｍＮｏ．１７０  企业财务结构与其产品市场行为互动影响研究 陈有华 （暨南大学 产业经济研究院，广东 广州　５１０６３２） 　　［摘　要］　布兰德（Ｂｒａｎｄｅｒ）和莱维斯（Ｌｅｗｉｓ）１９８６年开创性的文献揭示了资本市场与产品市场之间的 联系，从此企业财务结构与其产品市场竞争行为之间的相互作用越来越得到学者们的重视。依据现有文献 可知该主题研究大致可分为三方面：（１）企业财务结构影响其产品市场竞争行为；（２）企业产品市场行为影响 其财务结构；（３）企业财务结构影响顾客或供应商对其产品价值的认知。相关研究主要以垄断市场尤其是寡 头垄断市场为分析对象，同时研究依据不同理论，考虑债务的影响效应也有所差异，债务效应主要有有限责 任效应和“鼓鼓钱袋”效应。 ［关键词］　负债；产出；产品市场行为；有限责任效应；鼓鼓钱袋效应 ［中图分类号］　Ｆ２７０　　［文献标识码］　Ａ　　［文章编号］　１０００－５０７２（２０１３）０３－００６６－０７ 入了一个与莫迪利奥尼和米勒观点完全不同的 一、引　言 产业组织研究领域。随后关于财务结构与企业 产品市场竞争行为的研究，大部分都是基于布 莫迪利奥尼和米勒在其 １９５８年具有开创 兰德和莱维斯 １９８６年的研究。然而由于该领 性的论文中指出，信息完备的市场条件下，企业 域研究起步较晚，还未形成统一的理论框架，且 财务结构不影响企业价值［１］２６１－２９７。该文的发 多数研究仅停留在理论分析阶段。依据不同的 表，奠定了财务结构的研究基础，财务结构与企 理论，如有限责任效应理论（ｌｉｍｉｔｅｄｌｉａｂｉｌｉｔｙ 业价值不相关的观点导致资本市场研究与企业 ｅｆｆｅｃｔ）、策略破产效应或“鼓鼓钱袋”效应理论 产品市场行为研究的隔离。随后很多学者关于 （ｄｅｅｐｐｕｒｓｅｅｆｆｅｃｔ）、清算效应理论（ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ 企业财务结构与企业产品市场竞争行为的研究 ｅｆｆｅｃｔ），不同研究并未得出一致的结论。 都忽视了两者之间的相互影响。但交易成本理 哈里斯和瑞卫伍在一篇关于财务结构综述 论主张者詹森和麦克林认为由于委托———代理 性研究的文献中把资本结构与企业产品市场行 问题的存在，受有限责任效应的影响，企业财务 为关系研究进行了分类［６］３１６－３１８。他们认为该 ［２］３４５ 结构影响其产出决策 。布兰德和莱维斯以 领域研究大致可以分为两类：一是财务结构影 及马科斯莫维斯的文章更是明确推导出了企业 响企业产品市场竞争策略；二是财务结构影响 财务结构与企业产品市场决策之间的互动关 企业投入／产出特性。基于该研究基础，结合近 系［３］９６３［４］３８９－４０７［５］１７５－２００。这些文章的发表开创 期的研究文献，本文把财务结构与企业产品市 了资本结构研究的新领域，把学者们的视线带 场行为互动关系研究归纳为三类：（１）财务结 　［收稿日期］　２０１２－０４－０６ 　［作者简介］　陈有华（１９８４—），男，江西瑞昌人，暨南大学产业经济研究院博士生，研究方向为产业组织与规制、企业广告与Ｒ＆Ｄ 投资。 　［基金项目］　国家自然科学基金项目《基于博弈影响的企业承诺研究》（批准号：７１２７１１０