人民币汇率变动对贸易福利的影响分析——基于价格贸易条件.PDF

大珠三角论坛 2016 年第1 期 人民币汇率变动对贸易福利的影响分析 ——基于价格贸易条件的视角 陈 平，胡未名 （中山大学岭南学院，广东广州 510275） 摘要：本文从价格贸易条件视角出发，综合采用GARCH 模型、协整和误差修正模型，对 1994 年 1 月至2015 年12 月间人民币汇率变动对贸易福利的影响进行分析。研究发现，价格贸易条件、人民币实际有效汇率、人 民币实际有效汇率的波动率、实际收入以及对外开放程度之间存在长期均衡关系。价格贸易条件与人民币实 际有效汇率存在正相关的长期关系。人民币汇率的市场化改革有利于改善贸易福利，但需要防范汇率波动幅 度过大对贸易福利带来负面影响。 关键词：汇率；汇率波动；价格贸易条件；易福利 中图分类号：F740.3 文献标识码：A 一、引言 1994 年人民币汇率市场化改革起步，统一了官方汇率和市场调剂汇率，形成市场供求为 基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。在22 年的人民币汇率体制改革中，经历了1994-2005 年间的锚住美元、2005 后锚住一篮子货币再到2015 年8 月参考收盘汇率、综合考虑外汇供求 情况以及各主要货币汇率变化的汇率中间报价改革。人民币汇率呈现持续升值趋势，市场化 程度越来越高，波动率显著提高。 国际贸易中，贸易条件通常用来衡量一国参与贸易交换获取利益的多少。价格贸易条件 （The Commodity Terms of Trade,简称CTT），可以表示为出口商品平均价格与进口商品平均 价格的比率。大卫.李嘉图认为贸易福利意味着商品的消费增加以及消费商品带来的效用增 加，贸易条件改善意味着贸易带来的效用增加。Marshall （1923）用两国提供曲线模型分析 了国际贸易中贸易条件如何确定。Taussig （1927）、Viner （1937）等认为如果贸易国的价格 贸易条件改善，通常情况下该国的贸易福利也改善。后续，学者提出了收入贸易条件（The Income Terms of Trade），考虑了出口数量因素，可以表示为价格贸易条件和出口数量的乘 积。单要素贸易条件（The Single Factorial Terms of Trade）和双要素贸易条件（The Double Factorial Terms of Trade），考虑了要素生产率的变化，可以分别表示为价格贸易条件与出 口生产率的乘积和价格贸易条件与进出口要素生产率指数的乘积。在实际研究中，大量学者 把价格贸易条件作为衡量贸易福利变化的指标，通过研究价格贸易条件变化来分析贸易福利 变化。 当前，有关汇率的研究属于国际金融研究范畴，而有关贸易福利的研究属于国际贸易研 究的领域。汇率变动对贸易福利的影响研究属于国际金融与国际贸易学术交叉领域，文献少 有涉及。比较接近的文献有汇率变动对价格贸易条件的影响。国外文献中，Elbadawi(1992)、 Gregorio 和Wolf （1994）、HT Wong （2009）等研究发现汇率变动与价格贸易条件呈现正相关 关系，汇率升值改善价格贸易条件。Koch 和Rosensweig （1992）、Oskooee 等(1995)等发现汇 率变动对条件贸易没有影响或影响较弱。国内文献方面，黄均华（2015）、张建清和蒋坦（2015）、 2 大珠三角论坛 2016 年第1 期 唐琳等（2016）等研究发现人民币汇率变动对贸易条件存在正相关关系，汇率升值有利于改 善贸易条件。无论国内还是国外文献，研究中都忽视了贸易条件所包含的贸易福利内涵。对 外贸易是推动我国经济增长的重要引擎，而贸易福利是推动对外贸易发展的根本动力。本文 从价格贸易条件角度，研究分析人民币实际有效汇率变动对贸易福利的影响。 二、实际有效汇率与价格贸易条件比较分析 1994-2015 年间，人民币实际有效汇率与价格贸易条件形成了剪刀