产权性质、股权激励与公司业绩——基于上海家化的案例研究.pdfVIP

财经理论研究 2016年第4期 产权性质、股权激励与公司业绩 ——基于上海家化的案例研究 陈文川1，钱静颖2 目标公司业绩横向比较，以及所属行业纵向对比，综合分析实施股权激励对于企业绩效影响，进而探讨不同的产权性质产生 不同的股权激励效果，最后从国家政策、市场环境、企业管理三个方面提供建议。研究发现：国有企业由于受到薪酬管制等影 响，激励效果不明显；而民营企业则处于相对宽松的环境中，实施股权激励计划的公司绩效比实施前效果明显。本文结论认 为国有企业应该进一步放松薪酬管制，推进市场化，才能通过股权激励得到预期效果。 [关键词]产权性质；股权激励；公司业绩；上海家化 [中图分类号]F276．6；F272．92；F275[文献标识码]A 一、引言 随着现代企业制度的建立，企业所有权与经营权进一步分离导致股东和经理层间存在着严重的代理问 题，股权激励的有效作用正13益受到学术界和实务界的关注。国外学者研究发现股权激励已成为管理层激 and and 励的重要手段(Hallliebman，1997)，能减少和消除管理层视野短期行为(Jensen enand and et Murphy，1990)，与企业业绩呈正相关(Kaplan，1989；SmithWatts，1992；Bizjaka1．，1993)，还能促 and 进企业在高管中筛选人才(Arya Ponaet 制度安排(La al，2000)，是解决公司治理问题的有效机制。党的十八届三中全会明确提出“积极发 展混合所有制经济，允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”；四中 全会通过的《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》，提出全面依法治国，为经济体制深化 改革提供了更公平公正的制度环境。同时，2014年6月证监会新出台《关于在上市公司实施员工持股计划 29日审议通过的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》，可见建立现代企业制度已是大势所趋，推行股 权激励计划在我国正受到前所未有的重视。截止2013年底，我国上市公司共推出577个股权激励的草案。 企业产权性质不同，股权激励计划实施的效果是否不同?股权激励的实施能否增加上市企业业绩? 针对上述问题，本文以“产权性质不同”为关键点，对“上海家化”改制前后的具体实施情况进行分析， 通过对实施股权激励企业业绩横向比较，以及所属行业的企业业绩纵向对比，综合分析国有企业和民营企业 股权激励效果，试图找出国有企业和民营企业股权激励效果差异因素及影响程度和途径，最后从国家政策、 [收稿日期]2016—05—04 [基金项目]广东省教育厅青年创新人才类项目(人文社科类)(2014WQNCXl92)阶段性成果 【作者简介]陈文川(1981一)，男，广东汕头人，中山大学新华学院财务与会计系讲师，硕士，经济师，从事政府与非营利 组织内部控制、公司治理研究． 103 万方数据 市场环境、企业管理三方面提供建议。本文可能的贡献在于：(1)通过选择经历国有和民营产权性质转变的 上海家化为案例，发现不同产权企业，股权激励带来不同企业业绩的直接证据。(2)为激励实证研究提供了 新思路。研究股权激励可以分不同产权性质企业，从而获得更加可靠的研究结论。 二、文献回顾 (一)国外文献 国内外有关股权激励与公司绩效的实证研究主要集中在管理层持股与公司绩效是否相关以及相关度 学者研究中国股权激励，发现中国股权激励对盈利较低的企业较有效，对公司业绩处于中低水平的影响更明 (HuangJet．，2012)。国外学者的研究也存在着局限性，如中国存在大量国企，公司除了管理层还有党委组 织，而且还受国资委管理等。 (二)国内文献