EVA经济增加值指标分析.doc

EVA经济收益附加值考核指标的介绍 国务院国有资产监督管理委员会（以下简称国资委）主任李荣融签署第17号主任令，修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（简称《暂行办法》）自2007年1月1日起正式施行。以此为标志，中央企业第二任期（2007年-2009年）经营业绩考核全面启动。 本次考核完善了四个机制。一是完善了目标值确定机制。进一步强调考核目标值的确定要与企业发展战略规划相结合；增强中央企业合理确定考核目标值的录 经济收益附加值（Economic Value Added，EVA）简介.............................................................. 1 ＥＶＡ模型在电网企业中的应用探讨 ........................................................................................... 4 EVA与平衡计分卡 .......................................................................................................................... 8 EVA指标考核还不是治本的良策 ................................................................................................ 14 经济收益附加值（Economic Value Added，EVA）简介 基本理念： EVA就是企业税后净经营利润扣除经营资本成本(债务成本和股本成本)后的余额，它克服了传统的业绩衡量指标由于没有扣除股本资本的成本和以部分失真的会计报表信息为计算基础而无法准确反映公司为股东创造的价值的缺陷，比较准确地反映了公司使用实际投入资金为股东创造超额回报的能力。 EVA理论是1993年9月由美国思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart＆Co. ） 提出的，其核心思想是：一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的资本的全部成本时,才能为股东带来价值。与其他财务分析工具相比，EVA理论是站在股东的立场上来考察公司的经济价值。因为如果所投资的企业的税后净营运利润低于用同样的资本投资于其它风险 1 相近的有价证券的最低回报,那么这笔投资对投资者来说是无利可图的,甚至是很吃亏的事情。例如，投资者向某企业投入100元，假设同期银行存款利率是6%，在不考虑其它成本的情况下，如果该资产的净利润率是4%，用传统会计利润指标来衡量，该企业是盈利的,但EVA理论认为，对投资者来说该企业是在毁灭价值，因为它所创造的价值（2%）小于资本的机会成本（4%）；只有在净资产收益率大于6%时，这笔投资对投资者来说才是在创造价值。而且，经济增加值越高，企业的价值就越大。 适用公司：90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。EVA不适用于金融机构、周期性企业、新成立公司等企业。 基本步骤：在计算EVA时须对某些传统的会计报表科目的处理方法进行调整；测算预测期2 税后营业利润=税后净利润+利息费用+少数股东权益+本年商誉摊销+递延税项贷方余额的增加+其他准备金余额的增加+资本化的研发费用-资本化研发费用的当年摊销 资本成本=资本总额?加权平均资本成本（WACC） 资本总额=股东权益+少数股东权益+递延税项贷方余额+累计商誉摊销+各项准备金+资本化的研发费用+公司负债总额 公司价值= 初始投资资本+ 预期EVA 现值; 预期EVA 现值= 明确的预测期期间(T年) 的EVA现值+ 明确的预测期之后的EVA 现值; 明确的预测期之后的EVA 现值= 连续价值P (1 +加权平均资本成本) T ; 连续价值= 明确的预测期之后的第一年的EVAP加权平均资本成本(WACC) 。 下表通过举例来具体介绍价值评估方法的运用。 （投资部 吕光磊） 3 ＥＶＡ模型在电网企业中的应用探讨 王刚 【摘 要】 【关键词】 EVA模型； 业绩评价； 资本成本 2008年，EVA（经济增加值）指标作为企业经营业绩考核指标体系的重要组成部分，首次在电网企业中推广应用。EVA指标作为国际流行的业绩考核指标，正式纳入了电网企业业绩考核指标体系。 一、EVA指标模型及其创新 企业业绩的计量与评价一直是理论界与实务界的难题之一。多年来，人们以会计信息为基础设计了ROI（投资回报率）、P/E（市盈率）、EPS（每股收益）等诸多业绩评价指标，但由于财务报表的编制存在相当的弹性，借助这些指标往往难以准确反