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“占星家”高盛：全球股市未来三年料飙升 2013年04月14日 17:59　　　 文 / H.Lin 尽管存在美联储、财政政策、欧洲、朝鲜等诸多不确定因素，但高盛却似乎已通过一个“魔法球”看到未来。在开发出了“一种新的中期股市回报预测框架”后，高盛已开始预测未来三年的全球股市表现。 高盛预计，未来三年全球股市回报强劲。从高盛近期报告的观点来看，高盛认为美国利率将在未来几年显著上升，不看好传统的固定收益产品回报。同时大幅下调黄金预期，但认为商品遭过度抛售，短期看好铜和原油。 高盛在报告中提到： 我们预计，未来三年亚洲除日本地区的年度总回报率为最高（21%），其次是欧洲（19%）和日本（15%），最后是美国（9%）。 从绝对值上来看，从目前到2015年底，所有市场均具有吸引力。 高盛认为，股市回报率“受强劲的收益增长驱动，加之良好的股息收益率和一些乘数扩张”。以下是更多内容： 我们认为，在当前环境下，中期回报预测尤为重要。考虑到金融危机伤害之深，回归正常化将需要很长时间，因此，绘制出中期复苏道路很重要。并且，由于债券收益率处于极端水平，且股市下行风险仍然很高，我们认为，中期股市预测有利于量化选债弃股的中期潜在成本。 我们认为，股市回报将主要受收益增长推动。图2和图3显示了我们预测的股票价格和收益走势。我们预计，年化收益增长率在8%（美国）到21%（日本）之间。美国以外地区的强劲收益增长，反映了其从周期性疲软利润率中的反弹。我们预计，日本的市盈率倍数年率将下滑1%，其他地区将上升1%（美国）到4%（亚洲除日本地区）。 当然，任何预测报告都会给出一些警告： 令人失望的经济复苏将对我们的预测构成主要风险。我们的预测都是基于我们的经济学家对全球增长的预测：全球经济增速从2012年的3.0%升至2013年的3.3%，2014-2016年增长超过4%……然而，我们认为市场已基本上合理考虑了当前的经济环境，因此除非经济复苏持续，否则预期回报率不太可能持续实现。我们主要讨论了下行风险，因为我们的基准预测情境已经非常具有吸引力。然而，显然也存在上行风险，其中最大风险来自于经济复苏比我们预测的更为强劲。 对于美国，高盛指出，如果利润率触顶并降至20年均值，标普500未来三年的年度回报率将降至5.5%；如果市盈率继续扩大跌幅，将会进一步伤害股市，回报率将降至3.4%。 但高盛认为，利率走高将不会对股市构成风险，只要它们有正当的上升理由。高盛预计2013年底美债利率升至2.5%，之后逐渐走高，到2016年底升至3.75%。 从历史上看，经济增长改善驱动收益率从低水平上升的同时，也会伴随着股市走高，而非下滑。另一方面，如果利率是受高通胀预期驱动而走高，或是意外的提前货币紧缩，这将会对股市构成阻碍。