国际金融管理货币金融史.ppt

第3章 * 商品和外汇期货 不同点 因为期货合约可以在到期日之间的任意时点向第三方出售，因而具有更强的流动性。 期货价格由任意时点的持有成本决定。这些成本包括借入黄金的利息成本加上保险和包储费用。 期货合约的成本由“初始保证金”的决定，“初始保证金”即为交给交易商的现金存款。 第3章 * 远期交易的头寸 远期交易中的投机是指未抵补的远期交易，或者说预先出售某种资产或商品，按照事先决定的价格，在未来某一时期进行交割。 空头交易可以通过向交易商借入资产，再在以后进行偿还的方式进行融资。 第3章 * 黄金的空头交易 空头交易 空头是指按照事先决定的价格出售黄金，在未来某一时期时行交割。卖空者在到期日按照即期价格买进补平。 每单位黄金的收益/损失是F-S每公吨，黄金期货合约的单位 如果黄金的即期价格高于F，交易者在填补空头时每公吨损失S-F，如果F S，则交易者获利。 按照价格F卖出黄金远期的盈亏曲线是右图中的斜率为负的直线。 第3章 * 空头黄金交易：一个数学例子 假设你在期货市场上按照＄422的价格卖空3个月的500盎司黄金。在卖空交易中，投资者向交易商借入股份或黄金并且卖出，希望能够以较低价格买进从而获利。 如果这些资产的价格反而上升，那么投资者将面临损失，未抵补，卖空是指卖出借入的股份或黄金，但没有通过回购进行抵补 第3章 * 从卖空黄金中获利 如果即期价格下降到＄400，三个月后抵补空头时候，每盎司黄金赚＄22，共计＄11000 第3章 * 在卖空黄金中亏损 如果即期价格上升到＄444，每盎司黄金则损失＄22，共计＄11000 第3章 * 多头黄金交易 多头交易 多头黄金交易是买进黄金用于以后的交割。 如果到期日的即期价格比远期价格高，交易者每公吨获利S-F 如果即期价格低，交易者损失F-S 盈亏曲线为斜率为正的直线。 * * * * * * * * * * * * * 第3章 * 国际金融管理第3章 外汇市场 主讲：郭亮 北京大学出版社 ? 2007 第3章 * 3.1 外汇市场 外汇市场是世界上最大的金融市场之一，日均交易量达到2万亿美元。它的构成如下： ? 2010年4月攀升至日交易量4万亿美元。在2011年9月已达5万亿美元 第3章 * 外汇市场 即期交易市场是指在成交时“立即交割”或者在两个工作日内进行交割的市场。 远期和期货市场是指在未来特定到期日按照现在决定的价格和数量进行交割的市场。 第3章 * 外汇市场 外汇互换：外汇互换（又称外汇掉期）是结合外汇现货及远期交易的一种合约，合约双方约定某一日期按即期汇率交换一定数额的外汇，然后在未来某一日期，按约定的汇率(即远期汇率)以相等金额再交换回来。 外汇互换一般是通过“互换交易商”进行交易的 第3章 * 外汇市场 期权市场：看跌期权是以确定的价格在未来卖出某种外汇的权利，而看涨期权是以确定的价格在未来某一到期日或之前按照执行价格买入某种外汇的权利。 美式期权可以在到期日或到期日之前执行。 欧式期权不能够在到期日之前执行。 第3章 * 3.2 浮动汇率制 在浮动汇率制下，外汇市场的供给和需求决定了均衡汇率。 均衡汇率约为买价和卖价的中间值，或者（买价+卖价）/2 叫买价是银行购买单位外币所支付的价格 叫卖价是银行卖出单位外币的价格 第3章 * 买卖差价：一个例子 Rabobank按照图示的买价和卖价交易1亿欧元，它按照1.2184的价格买入欧元再按照1.2187的价格卖出欧元。 买卖差价为1.2187-1.2184=0.0003，3个基本点或”PIPS”。 Rabobank银行进行1亿欧元的交易，收益为0.0003×100000000=＄30000 第3章 * 3.2.1汇率标价法 外汇汇率有两种表示方法： “欧式标价法”用外币表示的1美元的价格 “美式标价法”单位外币的美元的价格 一种标价法下叫买价的倒数等于另一种标价法下的叫卖价；一种标价法下的叫卖价的倒数等于另一种标价法下的叫买价。 第3章 * 买卖差价 交易商按照叫买价买进并按照叫卖价卖出 买卖差价体现外汇交易商的利润 第3章 * 3.3 固定汇率制度 固定汇率制度一般都有一个最高值和最低值（干预点） 中央银行在最低点买入美元并在最高点卖出美元以使汇率维持在一个固定的区间内 在1.01比索/美元的点上，美元供给超过需求，结果，价格下跌至1.00 在0.99的点上，存在美元的超额需求，因此，美元的比索价格上升至1.00，均衡汇率。 第3章 * 央行买入美元 在最低的价格上，如果美元的供给大于需求，央行将在这个最低价格上买进美元用以增加它的外汇储备。 在最低值0.99比索/美元上，央行按照该价格买进30