外汇风险的套期保值.ppt

第5章 * 国际税收：例子 B国是作为对照的国家，其税收情况如下。 该公司将获得35%的全额税收抵免，不必再在美国缴纳税款。 第5章 * 国际税收：例子 C国为低税收国。 第5章 * 国际税收：例子 位于避税天堂D国的分支机构的税务处理如下。 第5章 * 国际税收：例子 位于避税天堂的FSC可以在公平交易价格下免税34%，或在定价管理细则下免税17/23。外国来　　　源收入的免税的总体状况也在下表中表示了出来。 第5章 * 营运资本 公司需要保有足够的营运余额，以管理其应收帐款，存活及应付帐款。公司的营运资本净额可以给从购买原材料至生产出最终产品及其销售的资金周转周期注入资金。 营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额.它们的差额来反映一个企业的偿债能力. 流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用和存货。 　流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。 营运资金的作用 营运资金可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。 　一家企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是决策的关键。偿债能力的数值若是换成比例或比值进行比较，可能会出现较具意义的结论。 营运资金管理的重要性 要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题： 　　第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。 　　第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。 　　可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。　　 第5章 * 跨国并购 合并是一个公司吸收另一个公司的行为。A公司可以通过2股本公司股票置换1股B公司的股票的方法收购B公司，这样B公司将不再存在。通常情况下，合并需要双方公司2/3的股东投票通过。一般只有当合并后公司存在着协同作用时,合并才有价值： 合并后公司的价值应当大于合并前两个公司的价值之和。 第5章 * 跨国并购 当A公司和B公司合并一个新的C公司时，下式通常是正确的： 在实际操作中, 这种合并和兼并是等价的。 第5章 * 跨国并购 现金收购 所谓现金收购是指收购公司支付一定数量的现金，以取得目标公司的所有权 　　 现金收购的优点： 　　1、估价简单明了。 　　2、从收购方角度看，以现金作为支付工具的最大优势是速度快，可使有敌意情绪的目标公司措手不及，无法获取得充分的时间实施反并购措施，同时也使与收购公司竞购的公司或潜在对手公司因一时难以筹措大量现金而无法与之抗衡，有利于收购交易尽快完成。 　　3、对于目标公司而言，现金收购可以将其虚拟资本在短时间内转化为现金，目标公司不必承担证券风险，日后亦不会受到兼并公司发展前景、利息率以及通货膨胀率变化的影响，交割又简单明了，所以常常是目标公司最乐意接受的一种收购支付方式。 第5章 * 现金收购的缺点： 　　1、对于兼并方而言，以现金收购目标公司，现有的股东权益虽不会因此而被“淡化”，但却是一项沉重的即时现金负担。 　　2、对于目标公司的股东而言，现金收购方式使他们无法推迟资本利得的确认，从而提早了纳税时间，不能享受税收上的优惠。 第5章 * 第5章 * 跨国并购 　兼并公司在决定是否采用现金收购方式时，应围绕兼并公司的资产流动性、资本结构、货币问题和融资能力等几个方面来考虑。 　　1．短期的流动性。现金收购要求兼并公司在确定的日期支付一定数量的货币，立即付现必然会在资产负债表上产生现金亏空，因此有无足够的即时付现能力是买方首先要考虑的因素。 　　2．中期或长期的流动性。主要是以较长期的观点看待支付的可能性，有些公司有可能在很长时间内难以从大量的现金流出中恢复过来，因此兼并公司必须认真考虑现金回收率以及回收年限。 　　3．货币的流动性。以上两点并没有