《IMI研究动态》2012年第4期总第4期.pdf

研究 2012年第 4 期 IMI 总 第 4 期 动态中国人民大学 国际货币研究所 本刊主编：曹彤 2012年上半年国际金融形势评论 与金融危机共舞 中国金融业国际化的机遇与挑战 人民币国际货币职能的实现路径分析 美欧英日四大央行扩张资产负债表，宏观面主导农产品价格 IMI 顾问委员： 苏宁 罗伯特·蒙代尔（Robert A. Mundell ） 任志刚（Yam Chi Kwong ） 罗纳德·麦金农（Ronald I. Mckinnon ） 史蒂夫·汉克（Steve H. Hanke ） IMI 学术委员： 主任委员： 陈雨露 委员（按姓氏音序排名）： 贲圣林 曹彤 郭庆旺 瞿强 魏本华 向松祚 张杰 张之 骧 赵锡军 IMI 管理团队： 所长： 张杰 联席所长： 曹彤 副所长： 向松祚 IMI 研究团队： 高级研究员：徐以升 研究员 （按姓氏音序排名）： 何 青 马 勇 曲 双 石 宋 科 宋 姗 姗 苏 治 许元荣 许钊颖 杨丰 赵然 本刊主编： 曹彤 本刊副主编： 曲双石 许钊颖 地址： 中关村大街 59 号中国人民大学明德主楼 808 电话：010 E-mail: imi@ [IMI 研究动态：重点推荐] 2012 年上半年国际金融形势评论 曹彤 曲双石 （报告完成日期：2012.6.23 ） 美国金融形势评论 2012 年上半年美国经济的两个关键词是：高开低走、贸易保护 。 一、年初美国经济呈加速好转迹象，但进入 3 月份后呈“高开低走”态势，尤 其是就业数据持续下行。美联储虽一直观望，但若经济形势持续恶化，进一步宽松政 策或将到来。 美国非农就业数据是“高开低走”经济态势的最好诠释。美国劳工部数据显示，虽然 今年 1 至 5 月美国失业率基本呈下降趋势— 由8.5%降至 8.2%，但月度非农就业环比增量却 由27.5 万一路降至 6.9 万，而美国需月均创造 12.5 万个就业机会才可维持失业率稳定。 图 1 美国失业率与月度非农就业环比增量 此外，占美国 GDP70% 的消费方面，其数据表现也渐趋疲软。美国商务部数据显示， 今年 1 至 5 月美国零售额与核心零售额环比与同比增速均大幅下降，其中，零售额环比增速 由 1 季度的 0.6%-1.0%区间骤降至-0.2% ，核心零售额环比增速由 1 季度的 0.8%-1.1%区间骤 降至-0.4% ，均由正转负；零售额同比增速由 1 季度的 6.3%-6.6%区间降至 5.3%，核心零售 额同比增速由 1 季度的 6.4% 降至 4.3% ，均下降明显。美国经济咨商局数据显示，今年 1 至 5 月，美国消费者信心指数在 2 月份达到 71.6 的顶点后一路走低至 64.9，而消费者预期指数 也由 2 月份 88.4 的高点一路走低至 77.6，表明美国消费者信心不足，未来消费数据堪忧。 [IMI 研究动态：重点推荐] 图 2 美国零售额总量与增速 图 3 美国消费者信心指数与预期指数 宏观经济数据中唯有房地产数