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第十一章 市场风险和管理 近年来，随着利率市场化和人民币汇率形成机制改革进程加快，我国商、№铝行 所面临的市场风险迅速增加，因此，加强对市场风险的监管显得更加重要和i自品。 中国银行业监督管理委员会在2004年底公布了《商业银行市场风险管理指引》，x； 银行业金融机构加快金融创新和加强市场风险管理提出了最基本的要求。2005年‘ 为了，切实引导银行监管人员和银行管理者形成正确的市场风险监管理念和方法，铝 监会成立专业小组研究编写了《商业银行市场风险监管现场检查手册》，并于同年 11月23日正式颁布了该手册。这样，一套相对完整的商业银行市场风险管理和}{{；- 管的法规体系在中国已基本建立。在这一章中，我们将介绍市场风险的定义，并深 入分析测度市场风险的方法以及巴塞尔委员会监管市场风险的标准框架，最后我们 还会对市场风险的中国案例进行一个简略的分析。 第一节 市场风险的概念以及测度的一般方法 一、市场风险的定义 从概念上讲，金融机构的交易性组合资产与投资性组合资产在期限和流动性上 是不一致的。交易性资产组合包括了能够在有组织的市场上迅速购买或出售的资 产、负债以及衍生金融工具合约。而投资性资产组合包括相对来说不流动的资产、 负债和衍生金融工具合约，银行会在一个较长的时期内持有它们。从会计角度，对 银行的表内外资产的记录可分为银行账户(Banking book)和交易账户(Trading book)两大类。巴塞尔委员会2004年的《巴塞尔协议1I》对其1996年《资本协议 市场风险补充规定》中的交易账户定义进行了修改，修改后的定义为：交易账户记 录的是银行为交易目的或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金 融工具和商品头寸，持有它的目的是为了从实际或预期的短期波动中获利。与交易 账户相对应，银行的其他业务归入银行账户，最典型的是存贷款业务。交易账户中 的项目通常按市场价格计价 mark，to—market)，当缺乏可参考的市场价格时，可 以按模型定价(mark—to—model)。银行账户中的项目则通常按历史成本计价。表 11·1列出了一家典型的商业银行的银行业账户和交易账户的明细情况。需要指出的 是，银行一旦发生损失，无论该损失是属于交易性损失还是投资性损失，资本对存 款者、银行的债权人以及监管当局都起到了一个“缓冲器’’的作用(见第十章)。 从表11．1中可以看到，投资性的账户包括了绝大部分的贷款、存款以及其他的不 流动资产。交易账户主要包括了各种市场可交易的工具的多头和空头，这些资产工 具包括债券、商品①、外汇、股票和衍生金融工具。 表l 1．1 商业银行的投资性账户和交易性账户表 ，资产 负债 银行账户 (投资性组合资产) 贷款 资本 其他不流动资产 存款 交易账户 (交易性组合资产) 债券(多头) 债券(空头) 商品(多头) 商品(空头) 外汇(多头) 外汇(空头) 股票(多头) 股票(空头) 衍生金融工具(多头) 衍生金融工具(空头) 汪：衍生金融工具被列入表外业务(见第八章)。 随着银行贷款证券化的流行，越来越多的资产成为可流动的和可交易的。从监 管当局的角度，通常将持有期低于一年的资产视为可交易资产，而对金融机构而言 可交易资产的持有期就更短了。具体来说，金融机构关注着他们交易性账户中资产 和负债价值的波动，或称为风险价值(Value at Risk，或简写为VaR)，甚至还要关 注他们交易性账户中资产和负债价值的每日波动情况，即日风险价值(Daily Value at Risk，或简写为DVaR)，特别是当这些价值的变化足以影响到金融机构的清偿力 时，金融机构会更加重视这些价值的变化。根据定义，风险价值是指在一定的持有 期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头 寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。因此，VaR或DVaR实际上是对市场风 险的一种测量方法，它所关注的是潜在的最大损失，这样市场风险可以定义为由市 场条件变化所引起的金融机构交易性组合资产收益的不确定性的风险，其中市场条 件包括资产价格、利率水平、市场波动性、市场流动性等。根据中国银监会2004 年12月29日所颁布的《商业银行市场风险管理指引》，市场风险被定义为因市场 价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动而使银行表内业务和表外业 ①指可以在二级市场上交易的某些实物产品，如农产品、矿产品(包括石油)和贵金属(不包括黄 会、等． 务发生损失的风险。 二、测度市场风险的～般