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南京证券有 限责任公 司 南京证券有 限责任公 司 南京证券有 限责任公 司 NANJ ING SECUR IT IES CO.LTD 2011 年 12 月 18 日 NANJ ING SECUR IT IES CO.LTD NANJ ING SECUR IT IES CO.LTD 行业研究报告 通信设备行业 关注投资结构变化，光通信景气超预期 关注投资结构变化，光通信景气超预期 —— 通信设备行业 2012 年投资策略 通信设备行业 2012 年投资策略 近 一 年 行 业 指 数 相 对 沪 深 300 走 势 内容提要 行业评级： 推荐 前期行业投资略缓，板块深度调整。受大盘影响，通信设备行业 市场表现不佳，处于各行业中的跌幅前列。其原因在于：三大运 营商投资进度均慢于去年，同时通信设备行业今年毛利下降较为 明显。出于对人力成本、原材料成本价格上涨、产品价格下滑的 担忧，投资者对于通信设备制造行业的业绩增长信心不足。在此 背景下，整个通信设备板块前期经历了深度调整，市场表现欠佳。 FTTx、3G和未来的LTE 网络，以及三网融合，共同构成了对光 通信的庞大需求。在投资略缓的进程中，宽带投资依旧持续景气。 光通信行业在通信设备所有子行业中仍然是需求相对比较确定 的子行业。细分子行业来看光接入设备：技术壁垒高，行业龙头 是主要受益；光配线设备商受益最为直接。 行业投资的加速回升将推高行业的整体景气度，随之将推动行 业内上市公司的业绩增长与估值回升。通信板块今年估值下降明 显。三大运营商明年的投资重点会向宽带和数据网转移，其中宽 带领域中的光纤接入最值得关注，给整个行业带来的结构性投资 研 究 员 丁 晶 机会显著。从目前市场走势来看，行业内优质公司的市场认可度 仍然较高。我们给予行业“推荐”评级。从用户需求、政策支持 电 话 0253085 以及投资力度方面来判断，光纤接入建设都将成为未来三年内行 邮 箱 jingd_nj@163.com 业发展的亮点。 建议重点关注日海通讯和烽火通信。在目前市场情绪依然偏悲观 研 究 员 张文刚 的情况下，我们认为通信板块宜以低估值、稳定