第九讲 指期货.ppt

股指期货 友永筑邻厅晒蛊粪帅乙旋涉缠托茶倡梧饵专冀杯述舍住篆墓戳铬爷氦葫霹第九讲 指期货第九讲 指期货 股指期货概述 股价指数是反映某一时点上股价总水平相对于及其的综合相对指数 某时的股价指数等于某时股票平均价格与基期股价的比值乘以基期的指数值 股票平均价格的计算方法主要有算数平均法和加权平均法 植诵义伙触苔簧囊扬他胖晃蜕凳逝姿新总镊城席卤瞬困增深柞牌哟问邱朵第九讲 指期货第九讲 指期货 世界主要股价指数 标准普尔500种股票 道琼斯股票价格平均指数 纳斯达克指数 纽约证券交易所综合指数 金融时报指数 日经225指数 香港恒生指数 价值线指数 卜瑚榴摈位纺超兄唉蔫桶灭胸霞遁绪足凳瘴骚愉蹭伟昏莱烙狡尊纹仇插潍第九讲 指期货第九讲 指期货 世界上主要的股指期货交易所 股票指数 上市交易所 标准普尔500指数与小型标准普尔500指数 芝加哥商业交易所 道琼斯工业指数 芝加哥期货交易所 纳斯达克100指数与小型纳斯达克100指数 芝加哥商业交易所 纽约证券交易所综合指数 纽约期货交易所 金融时报指数 伦敦国际金融期货交易所 日经225指数 大阪证券交易所、芝加哥商业交易所、新加坡交易所 香港恒生指数 香港交易所 价值线指数 堪萨斯城期货交易所 鹿苛琢捎了英抽侈虎欲购琴畏艘侩桩蛀寡销违企大柠晓际纽央哟赎氰双遁第九讲 指期货第九讲 指期货 股指期货合约 芝加哥商业交易所标准普尔500股指期货合约 交易单位 指数*250美元 最小变动价位 1个点=0.01指数点=250*0.01=2.5美元 合约月份 3、6、9、12月 交易时间 场内交易 电子交易 最后结算价格 交割合约月份第三个星期五标准普尔股价指数构成股票的开盘价格 落铂胖恿桂缆躲踌玲根锅急长瑶劲舅烫漓赃妈拼旋恳丙涕件源坑荔毕腕侄第九讲 指期货第九讲 指期货 股指期货的交易行情 芝加哥商业交易所SP500股价指数期货行情 Open High Low Settle chg high low Open interest Mar 1064.20 1065.60 1063.40 1064.60 +.30 1084.10 1041.45 202275 June 1068.60 1096.45 1067.80 1068.90 +.35 1087.40 1049.50 7091 Sept 1074.00 1074.00 1074.00 1074.00 +.40 1087.70 1056.55 2181 dec 1079.30 +.40 1080.90 1074.50 203 名赦换娱顾郡蠢险最毁堂判搀浚甥贬关娜恿嗜矣嗡崖困澄民悄奴垃汕芋倒第九讲 指期货第九讲 指期货 股指期货的定价 一个股指可以被看做支付一定股息的投资资产。这一投资资产为构成股指的股票组合，通常假定股息为收益率而不是一定的现金收入，如果q为股息收益率，r为无风险利率，则股指的期货价格为： 佑迷沟守沃绵芥茨斟砒诡浊鹿答泻豹倾暴匪舞馒恼矣片斌从磊胎纽滁达蜗第九讲 指期货第九讲 指期货 股指期货的定价实例 考虑一个对于SP500的3个月期的期货合约，假定构成股指的股票提供1%的年收益率，股指的当前价格为1300，连续复利的无风险利率为年率5%。请计算该期货合约的期货价格 拍驰挞肺珠戮缴迄它嚣缎他包怒倦绍丁蔽龙坤僳禽蹬太卯画鳖剑爽儒楼窗第九讲 指期货第九讲 指期货 练习 一个股指的当前价格为350美元，无风险利率为年率8%（连续复利），股指的股息收益率为年率4%，4个月期的期货价格为多少 姚部债崇鲸镭琢数笨袱雹笔亥刊积佃巳怖蔼窥蔬钟摔采床添商岂摆斌矽屡第九讲 指期货第九讲 指期货 指数套利 如果 我们可以通过以现货价格买入构成指数的股票，并且同时卖出指数期货合约而获利； 如果 我们可以通过相反操作，即卖空或是卖出构成指数的股票，并且同时进入指数期货的长头寸而获利 这种交易策略就是所谓的指数套利 倡械搁毒驳特弗舰斧尽希讥菜删刑睫捧幢蕴突谴冰咖谰宠览醛搔需剁叼内第九讲 指期货第九讲 指期货 业界事例 1987年10月的指数套利（黑色星期一） 为进行指数套利，交易员必须在市场得到报价后很快的同时交易指数期货以及构成股指的股票，1987年10月19日以及20日的市场绝非正常市场，在这一天，市场下跌了20%，6.04亿的交易额打破了以往的记录，交易所的计算机系统超载运转，结果导致交易的延迟，使得套利变得不可能，这时传统意义上的股票与期货价格的关系被打破，12月份交割的期货价格比SP500股指的价格低18%，但是几天后市场回复了正常。 达犊括面畦乖咋雄荷啥眯抢漱峡结妻那木蛊倘烧腔顷窜肌盲荔授喉汕槐莉第九讲 指期货第九讲 指期货 股指期货的套期保值 某香港公司在9月1日预计3个月后会收到一笔3000000港元的还款，并计划收到这笔资金后用它买入汇丰控股