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　　世界金融宏观一体化探析论文 关键词：金融一体化政策一体化 世界金融一体化中的宏观一体，是以国家政策为主体的一体化，集中表现为各国遵守共同的游戏规则。这是世界金融一体化趋势形成的标志。 二战结束时，世界各国构建了布雷顿森林体系，形成了一种在汇率制度、储备体系和国际收支方面的协调机制。20世纪70年代，各国实行浮动汇率制以后，虽然各国在选择汇率体制、制订金融政策方面有了更大的独立性，但各国所施行的货币政策与汇率政策、国际收支的调节政策和国际储备的管理与营运.freelicandMoaryUnit,EMU）的资格条件：（1）通货膨胀率不得超过三个成绩最好国家平均水平的1.5个百分点；（2）政府长期债券的利率不能高于三个最低国家平均水平的2个百分点；（3）当年财政赤字占国内生产总值（GDP）的比重不得超过3%，累计公债不得超过GDP的60%；（4）加入欧洲货币联盟前现年汇率一起在欧洲货币体系汇率机制规定的幅度（）内波动，中心汇率没有重组过；（5）该国中央银行的法则、法规必须同《马约》规定的欧洲中央银行的法则法规相兼容。通过这些规定，在我们看来，欧元的启动，既是区域金融一体化发展的高级阶段的产物，也是金融政策一体化的典型表现。 从世界范围内来说，通过制度化协调已在全球反通货膨胀（紧缩）、降低利率、迫使美元贬值、日元升值以及稳定全球主要汇率（美元汇率）方面取得了明显的效果。如1985年9月，美、英、法、联德和日本五国财长及央行行长仁义确定对外汇市场实行联合干预，迫使当时定值过高的美元贬值。2003年以来，面对中国大幅度增长的对外贸易以及外汇储备，人民币升值压力越来越大，以美、日为代表的国家也频频对人民币升值施加压力。事实上，这也是金融政策主动一体化的一种表现。 1995年西方国家在汇市上采取联合行动联手干预日元汇率，维护了“强势美元”政策，使美元兑日元从历史低点79.80美元一路回升。2000年9月，西方7国在各主要市场又合力干预欧元，促使欧元汇率在一定程度上攀升，令欧元一度大涨了5%。2002年以来，美元相对于欧元大幅度贬值，到2004年底，贬值幅度累计超过40%。美元这种大幅度贬值牵动着世界经济的神经，世界各国也开始讨论对策。 一国金融危机出现之后，共同挽救危机的国际行动则既属于金融政策一体化的被动层面，也属于主动一体化的内容。因为在全球金融领域已紧密地联系在一起，各国不去共同挽救危机，危机将难以缓解。亚洲金融危机爆发后，世界各国共同行动起来挽救危机，也是金融政策主动一体化的表现。 2．制订全球银行业共同遵守的游戏规则。 从微观主体考虑，全球银行业正在积极落实巴塞尔委员会建议的资本充足比率（资本对风险资产的比率必须达到8%，8%的资本对风险资产的比率中，核心资本最少为4%）的规定，加强对各类金融风险的监管和防范（包括对市场风险、利率风险及衍生工具的风险），增强透明度和信息披露。中国银行的大幅度发展，从单一国家对银行的监管来看，也要求各国加强政策的协调，共同监管，以防范和控制金融风险。 各国金融政策的一体化反过来又推动了金融一体化的进程。如WTO于1997年12月13日达成的“金融服务协议（GATS）”，要求成员进一步开放金融市场促进金融服务的国际化和全球化。 因此，未来国际金融领域的合作趋势进一步加强，大国金融的合作与协调将会重新引导市场发展趋势。金融一体化的发展趋势使得各国政策的趋同性强化，市场连动性的加强亦有利于政策的协同一致，国与国之间的交流与合作将会更加密切。 二、金融政策的被动一体化 1．单一国家货币政策的“溢出溢入效应”是被动一体化的普遍化体现 货币政策的溢出效应是指国内货币政策没有或只有很小一部分作用于国内经济变量，相当一部分的政策效应溢出到了国外，从而使货币政策达不到预定的最终目标；溢入效应是指国外的货币政策会波及到国内，从而干扰国内货币政策达到预期的结果。有时两种效应同时起作用，致使货币政策完全失效甚至偏离预期目标。在各国货币金融联系日益密切的情况下，一国针对自身经济发展过程中存在的问题而采取的货币金融政策不但会影响本国经济的发展，而且影响其他国家的经济发展，这种影响又可促使其他国家改变其经济政策，从而将影响反弹到该国,即所谓货币政策的独立性不断下降，一国货币政策的“溢出溢入效应”越来越明显。这种货币政策的“溢出溢入效应”，是全球金融政策被动一体化的典型反映。 2．“格林斯潘效应”，是全球金融政策被动一体化的间接反映 所谓“格林斯潘效应（TheGreenspanEffect）”，或者说是美联储的影响力，简单来说是指，美国经济政治、经济走势、金融市场对全球的影响力。这种效应来自于贸易、金融和经济政策的迅速全球化，同时也来自于其卓越领导人的巨大影响（戴维B．西西利亚等，2000