业绩拐点已至,外延并购助飞解析.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 化学制品 业绩拐点已至，外延并购助飞 [table_stkcode] 雅本化学(300261) 公司未来 精耕十余年，外延并购助力公司勇攀高峰 雅本化学主营产品为农药中间体和医药中间体两大类，深耕十余 [table_invest] 300261 维持 增持 年，凭借技术优势进入杜邦公司、拜耳公司、罗氏制药、诺华制 药、梯瓦制药等世界 500 强供应链。2015-2017 年公司先后收购 罗婷 朴颐化学、ACL 公司，借此公司在医药中间体业务突飞猛进，布 luoting@ 局范围扩大至医药中间体、生物酶、基因药物以及原料药等，农 010 药中间体与医药中间体双线并举“触手可及”。 执业证书编号：S1440513090011 农药中间体多款新品释放，未来增长空间可观 研究助理: 李永磊 公司最主要的中间体业务康宽中间体主要用于生产氯虫苯甲酰 010 胺，随着农药整体行情复苏以及氯虫苯甲酰胺在非作物市场增长 liyonglei@ 潜能的进一步开发，该产品依然会保持较高市场增速；杜邦另有 研究助理: 郑勇 两款新上市明星产品销售良好，公司已经开始为期提供中间体定 010 制生产；此外拜耳和 FMC 的新品也陆续上市，在下游市场需求 逐渐回暖的情形下，公司新品不断释放，未来农药中间体业务增 zhengyong@ 发布日期： 2017 年5 月26 日 长空间较为客观。 内生外延并重，医药中间体突飞猛进 当前股价： 9.19 元 医药中间体领域，公司坚持内生外延并重策略：1）内生方面继 主要数据 [table_maindata] 续保持在抗肿瘤药物、抗癫痫药物中间体方面的较强竞争力，并 股票价格绝对/相对市场表现（%） 扩展至心血管类中间体、抗菌类中间体等其他药物中间体定制业 1 个月 3 个月 12 个月 务；2 ）外延方面，先后收购朴颐化学和ACL 公司，医药产业链 -10.45/-7.01 -6.39/-0