中恒集团（600252.sh）解析.PDF

综合类 证券研究报告_公司公告点评 2010年 11月 06日 中恒集团(600252.sh) 公司评级 当前价格(元) 27.81 目标价格(元) 60.00 销售协议重大利好，公司将迎来业绩和估值水平双提升 前次评级 买入 杨挺 分析师 电话：020897 eMail：yt8@ SAC执业证书编号：S0260210080007 事件 股价走势 公司今日发布公告，中恒集团 11 月 22 日股东大会审议子公司梧州制药与步 长医药签订产品总经销协议的议案；协议若能生效，公司制药板块 11 年将 实现含税收入23 亿元，12 年 30 亿元，以后三年均有递增。 我们的观点 我们认为公司在未来不仅将经历明确的业绩提升，还将经历估值水平的提 升。这样业绩和估值水平双提升的公司无疑是我们寻找的最好的投资标的。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 股价涨幅 16.46% 50.89% 169.17 投资建议 % 沪深 300 19.94% 21.50% 1.08% 若协议兑现，保守估计仅医药部分对应贡献公司 EPS 为 11 年 1.80 元和 12 年 2.28 元。若我们给予公司 11 年 35 倍 PE，则可以看到 63 元的价格。我 们认为公司长期符合老龄化趋势和政策方向，近期将经历估值水平和业绩的 双提升，因此提升目标价格至 60 元，强烈向投资者推荐。 股票数据 风险提示 总股本/流通 A 股(百万股) 1、合同尚需股东会审批，存在审批风险；2、协议履约期限较长，存在不可 545.87/427.66 主要股东: 抗力风险。 广西中恒实业有限公司 注：由于此销售协议尚存审批风险，因此我们暂时未调整公司报表模型，但 主要股东持股比例 11.02% 11 年 1.80 元和 12 年 2.28 元业绩预期已经可以作为公司股价的参考业绩。