出境游产品和服务提供商解析.PDF

三板公司报告 日期：2016 年3 月25 日 海涛股份 （833216） 证券研究报告/公司研究/三板研究报告 行业：新三板   出境游产品和服务提供商 刘丽  021 liuli@ 执业证书编号： S0870510120018  投资要点： 出境游产品和服务提供商 基本数据（必威体育精装版） 公司作为旅游产品和服务的提供商，通过整合旅游资源，研发符合不 报告日股价（元） 16.63 同层次需求、有主题的、有特色的、性价比高的亚洲、欧洲等地的出 12mth A 股价格区间（元） 16.63/20.00 总股本（百万股） 26.48 境游产品。出境游产品以批发、零售等方式销售给客户。公司的主要 无限售A 股/ 总股本 5.29% 收入来源是出境游产品，其中批发业务通过代理商销售给终端消费者， 流通市值（百万元） 23.282 零售业务通过门店、网站、及会员制营销等方式销售给终端消费者。 每股净资产（元） 0.78 收购日本株式会社JSC 70%的股权 PBR （X ） 21.27 公司拟以 1.12 亿日元收购日本株式会社JSC70%的股权，支付方式为 股票加现金。交易完成后，目标公司成为海涛股份的控股子公司，业 绩目标设定为2016 年度、2017 年度报表税前利润分别为6,000 万日 主要股东（必威体育精装版） 元和9,000 万日元。 北京海涛股权投资管理中心（有 46.83% 盈利预测 限合伙） 2015年1-6月，公司实现营业收入6.19亿元，同比增长141.92%，净利 崔丹平 13.6% 润-447万元。不考虑收购，我们预测20 15、2016年公司营业收入增长 中欧盛世- 中欧基金-新三板投资 3.78% 分别为142.73%、39.98%，归属于挂牌公司股东的净利润增速分别为 基金资产管理计划 -10.72%和34.00% ；若收购完成，公司净利润有望得以增厚。我们看 好公司在出境游领域的未来发展。 收入结构（2015H1） 估值结论 出境旅游 99.72% 公司于2015年8月26 日在新三板挂牌，挂牌券商为民族证券，目前公 境内旅游 0.28% 司总股本为2,648万股。2015年12月，公司通过新三板定向发行438万 股，每股人民币13元，募集资金5,694万元，由财通基金、中欧盛世、 玺金隆德投资、兴业财富等参与认购。公司交易方式于2015年12月31 报告编号：LL16-XSB01 日由协议转让转为做市转让。  数据预测与估值： 至12 月31 日（￥.百万元） 2013A 2014A 2015E 2016E