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第四章 资产质量分析 引言： 1976年，阿兰伍德钢铁公司的账面价值为3200万美元，40美元一股，但6个月后却破产了。 该公司更新了一套炼钢设备，设备的账面价值3000万美元，但该设备却毫无用处。为了偿还部分债务，该公司以约500万美元的价格把压钢板机卖给了路肯斯公司，公司的其他资产几乎没有卖得多少钱。 在资产负债表右面的负债很多的情况下，左面的账面资产就更不可靠。 例：假如一家公司的资产4亿元，负债3亿元，账面价值为1亿元。 但谁能保证负债和资产是实实在在的呢？ 如果4亿元的资产在破产拍卖中只卖得2亿元，实际价值就是-1亿元。 账面价值常常超出实际价值，同样，也常常低于实际价值，这正是投资者要挖掘的隐蔽性资产。 第一节 资产质量概述 一、资产质量的概念： 是指资产的变现能力、增值能力、被企业在未来进一步利用的质量以及与其他资产组合增值的质量。 主要表现为资产帐面价值量与变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间（可用资产的可变现净值或公允价值）的差异。 二、资产按照质量分类： 1、按照帐面价值等金额实现的资产 货币资金——企业在任一时点的货币资产，均会按照帐面价值等金额实现其价值。但由于通货膨胀等因素，不同时点相同数额货币资金的购买力不同。 2、按照低于账面价值的金额贬值实现的资产 ——指账面价值量较高，而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量较低的资产。 （1）短期债权 应收账款 应收票据 其他应收款 原因： 由于存在发生坏账的可能，短期债权往往以低于账面的价值量回收。 对短期债权进行质量分析应注意： 按比例计提坏账准备忽略了决定债权质量的首要方面——特定债务人的偿债能力。必须在坏账准备披露数字的基础上结合债务人的情况做进一步分析。 （2）部分存货及消耗性生物资产 存货： 存货计价规则：成本与可变现净值孰低。 存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备 消耗性生物资产 企业至少应当于每年年度终了对消耗性生物资产进行检查，有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因，使消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值的，应当按照可变现净值低于账面价值的差额，计提生物资产跌价准备并计入当期损益。 成本： 外部购入：较为客观 自制：易受人为影响出现波动 可变现净值＝预计售价－预计至完工时 估计将要发生的成本－预计的销售费用－相关税费 ----易受主观因素影响 跌价准备反应了企业对其存货、消耗性生物资产贬值程度的认识水平和企业可以接受的贬值水平。 信息使用者分析时应结合的其他因素： 企业存货、消耗性生物资产的构成 存货、消耗性生物资产的周转率 “销售商品、提供劳务收到的现金”、“营业收入”金额的对比（判断存货变现能力或带来收入的能力）。 …… （四）部分对外长期投资 分析时应结合的其他因素： 投资方向与构成 附注：减值准备计提说明 利润表中投资收益与资产负债表中投资规模的联系 “取得投资收益所收到的现金”与“投资收益”金额的对比。（泡沫产生于“对联营和合营企业的投资收益”） …… 该类资产的质量特征： 1、企业的“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目的金额，在很大程度上代表企业长期不能直接控制的资产流出。 2、企业的“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目，代表的是企业高风险的资产区域。 3、长期股权投资收益和持有至到期投资收益的增加往往是引起企业货币状况恶化的因素。 （五）部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产及生产性生物资产 其质量主要体现在被企业进一步利用的价值上。 账面折余价值 ≠ 实际价值 分析时应结合的其他因素： 资产构成 已使用年限 折旧政策 …… （六）摊销的“资产”：无形资产、长期待摊费用 该类资产的风险在于以后期间收益的不确定性。尤其是长期待摊费用，其实际价值可能远远低于其账面价值。 （七）商誉 不摊销，每年进行减值测试 3、按高于账面价值的金额增值实现的资产 指账面价值量较低，而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量较高的资产。主要包括： 大部分存货、消耗性生物资产 部分金融资产（长期股权投资、持有至到期投资） 部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产和生产性生物资产 -------历史成本与稳健性原则要求以较低的历史成本对外披露 账面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产” 已经提足折旧，但企业仍继续使用的固定资产。 企业正在使用，但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去，资产负债表中未体现价值的资产。 已经成功的研究成果 人力资源。 4、按公允价值计价的资产 交易性金融资产、可供出售金融资产、按公允价值计价的投资性房地产和生产性生物资产 可按照帐面价值等额实现，但其质量远远低于货币资金。（纸上富贵） 价值波动较大且较频繁。 应当结合其资产构