第三章 股市运行将发生深刻变革,我们该如何应变——转融通制度.ppt

1.2.2 了解证券金融公司 证券金融公司注册资本不少于60 亿元，为非盈利性机构 证券金融公司向股东或者其他特定投资者可借入次级债，且可计入净资本 对单一证券公司转融通余额，不得超过证券金融公司净资本的50% 证券金融公司开展转融通业务，收取的保证金中现金部分不能低于15% 券商向投资者开展融资融券业务，收取的保证金可以没有现金 如现金全部由券商提供，将会增加券商成本 证券金融公司经证券公司同意后，可使用证券公司交存的保证金 证券金融公司使用保证金需支付对价，具体事项由双方通过转融通业务合同约定 券商向投资者开展融资融券业务，不能动用投资者的保证金 1.2.3 证券金融公司转融通业务的资金和证券来源 自有资金和证券 通过证券交易所的业务平台融入的资金和证券 券源供给方:基金、保险、社保基金、企业年金、其他机构等 国际上共同基金极少融出资金但一般允许融出证券 通过证券金融公司的业务平台融入的资金 发行公司债券 向股东或者其他特定投资者借入次级债，可计入净资本 1.2.4 融资融券费用:转融通后融券费用有望明显降低 融资利率一般在6个月贷款利率基础上上浮3个百分点 目前大部分券商的融资利率为9.1% （同期贷款利率为6.1%） 券商额度用完才会向证券金融公司融资,目前券商额度还有很多 转融通开放前,融券费率在融资利率基础上一般多2 个百分点 转融通开放前,用自有证券做融券业务是高风险业务 转融通开放后,融券费率将大幅下降,估计在6%以内，甚至更低 券商为了做大业务,吸引客户,收取的费用可能非常优惠，甚至不收 信用交易总规模测算：券商自身信用规模测算 目前25家试点券商拥有融资融券业务资格 融资融券业务转常规年内有望实施，未来还有一批券商将获得融资融券业务资格 已具有证券承销、证券自营或者资产管理业务资格的证券公司，申请增加融资融券业务的，注册资本应当不低于5亿元 没有这三项业务的公司申请增加融资融券业务，注册资本不低于1亿元 2010年25家试点券商净资本2932亿元，按40%比例计算，信用额度为1173亿元 2010年券商净资本4319亿元，按40%比例计算，信用额度为1728亿元 信用交易总规模测算：转融通规模测算 假设证券金融公司资本金为60 亿元 证券金融公司向股东或者其他特定投资者可借入次级债可计入净资本 证券金融公司已成立，目前注册资本为60亿元 测算一：按10%融资融券风险准备测算,转融通规模为600-900亿元 根据规定，长期次级债务计入净资本数额不得超过净资本50%，按照证金公司注册资本60亿元、借入30亿元5年期以上次级债推算 测算二：按证券金融公司净资本和券商净资本测算,转融通规模最多1414亿元 券商净资本超过60亿元：每家的转融通规模为30亿元(60 亿元*50%) 券商净资本低于60亿元：按证券金融公司对券商授信额度计算，授信额度不超过券商净资本*折扣系数，估计初期折扣系数不会高于50% 1.2.6 转融通业务有关风控指标 2011年10月26日，《转融通业务监督管理试行办法》公布 证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的10% 融资融券管理办法规定：单只标的证券的融券余量不得超过该证券上市可流通量25% 充抵保证金的每种证券余额不得超过该证券总市值的15% 1.2.7 开户条件、基金能否参与融资融券交易？ 开户条件： 在券商及与其具有控制关系的其他券商从事证券交易时间连续计算超过半年 帐户资产总额50万以上 公募基金能否参与融资融券取决于中国证监会的态度 目前基金公司可否将其信托财产作担保参与融资融券交易，尚无明确规定 基金开立二级账户也与现行基金独立席位、独立账户的方式冲突 基金专户参与信用交易限制就少多了，主要看合同上是否允许做信用交易 从以往经验看，公募基金可参与信用交易前提是中国证监会发布正式许可规定 1.2.8 目前谁能参与信用交易? 公募、私募无法参与：信托资产不能抵押 QFII、基金专户：开户在法律上没有障碍，取决于托管行的态度 券商自营、券商资管：如将证券帐户开在其他券商，并在其他券商开立信用帐户是可以的 1.2.9 转常规、转融通开放对融资、融券影响不一样 转融通开放对融券业务影响大 券商用自有证券做融券业务是高风险业务，券商没有积极性 转融通开放意味着投资者可以借到券，各种多空策略才可能真正实施 融资融券标的放开对融资业务影响大 2011年10月28日，两市融资融券余额为334.12亿元，融资余额占98.5% 目前券商自身信用额度只用了30%左右 标的放开，投资者的选择将更多 2.4 ETF市场概况：两市ETF共37只，规模总计786亿元 数量对比:宽基ETF有16只，占43%，非宽基ETF有21只，占57% 规模对比:宽基