交易系统设计新思维讲述.PDF

交易系统设计新思维 二零一二年五月 目录：  未来行情的发展  从分形的角度理解行情  交易系统  策略与资金曲线  组合的迷局  寻找风险  交易管理系统 未来行情的发展－成熟市场走过的路程  新兴市场用机械策略比成熟市场有效  即使新兴市场，1983的收益远高于1990的，说明市场正在走向成熟  成熟市场短期定价能力高，但是长期定价能力并不那么高 (下表为Kaufman所做） 未来行情的发展 －上证指数与恒生指数的比较  可以预见，未来的中国金 融市场，将向更复杂、更 难用线性数学概括、一般 投资人更容易亏钱的方向 发展。  就像要想知道一个人长大 会是什么样子，我们可以 想象一下：未来的中国市 场，就是现在恒生指数、 标准普尔那个样子。 未来行情的发展 －新兴市场与成熟市场的差异  时间——市场开创初期与成熟期的差异  空间—— 内盘与外盘（包括香港）的差异  形态特征——连续/简单波动与大幅跳空/复杂波动 的差异  数学描述——线性与非线性的差异  适用模型——从机械系统到复杂系统，从趋势系统 到多元系统，以前赢利的模型都将面临严峻的考验  资金组成——从散户为主到机构为主  具体实例——股指期货开盘前几个月与目前的差异 未来行情的发展－基本面角度的判断  金融服务业是接下去的产业发展重点  资金组成决定价格运动形态，银行资本进入  趋势行情减少，振荡行情增加  趋势策略面临考验，可以适当关注一下振荡策略 、套利、市场中性、均线回归等策略 未来行情的发展 －能否走在市场前面？  如果前面的推论是正确的，我们能否提前去研究 一个更复杂的、更成熟的市场？  再进一步：如果这种复杂性是可以度量的，那么 我们是否可以通过研究市场在复杂性方面的变化 ，提前为下一步更复杂的走势出现做好准备？ 从分形的角度理解行情－分形维 分形维  分形维是对具有非光滑、非规则、破碎等极其复杂特 性的分形体进行定量刻画的重要参数，表征分形体的 复杂程度，即分形维越大，分形体就越复杂，越粗糙 ，反之亦然。  分形维数的作用：分维反映了复杂形体占有空间的有 效性，它是复杂形体不规则性的量度。  可见：分形维是度量复杂性的一个参数。 从分形的角度理解行情－HURST  HURST  Hurst是表征时间序列相关效应的统计量 分形维数D=2-H  当H =0.5时，时间序列是标准的随机游走，不同时间的值是不相 关的，即一个马尔科夫过程，该时间序列不存在记忆性，并不能 预测  当0≤ H 0.5时，时间序列具有反持续性和易变结构。一个反持 续性系统比随机系统覆盖较短的距离，能够以较高的频率反转，H 越接近0反持续性明显，越接近0.5随机性越明显；  当0.5 H≤1时，时间序列存在持续性特征，即长期记忆性的存在 ，未来受到过去趋势的影响。过去的事件对未来具有影响，存在 长程相关特征，会形成一个个大的循环，这些循环没有固定的周 期。 从分形的角度理解行情－R/S分析  R-S分析  累积离差  极差  均方差 从分形的角度理解行情－几个市场比较  几个市场的HURST指数比较 上证综指 Dow EUR/USD HIS Hurst 0.6041 0.5263 0.5331 0.5422  有偏随机时间序列 有效市场假说-分形市场假说  成熟市场 (e.g. Dow) 收益序列长相关不明显  非成熟市场 (e.g. 上证) 长相关显著 从分形的角度理解行情－上证 上证指数日收益分布图 从分形的角度理解行情－道琼斯 金融市场具有