第三章 定向增发——股价强心剂.PDF

金 融 2011 年 6 月 20 日 工 程 定向增发股票特征分析 定向增发——股价强心剂 相关研究报告 投资要点 《期现套利中现货构成方法研究——股指期 货研究系列一》  定向增发实施前三个月蕴含投资机会 专 《高频数据下期货对现货的影响力分析》 公 本文通过对 06 年以来的 575 次增发案例的研究，根据定向增发的流程捕捉时间 《日数据下看股指期货“领先效应”》 司 窗口，统计增发事件在各个时间窗口对股价和增发参与者的影响，发掘增发过 题 《依据行业特点构建最优成份股组合——股 报 指期货研究系列二》 深 程中蕴含的超额收益。 《关注冲击成本，提高套利效率——股指期货 告 研究系列三》 度 我们发现在定向增发实施前，定向增发股票能获得超额收益，在增发前三个月 《运用合理差价，把握套利时点——股指期货 介入相应股票，该股票以 73%的概率超越大盘，并且能够获得 22.3%的超额收 报 研究系列四》 益。其中牛市年份，大规模的增发项目能够获得较高的超额收益；行业方面， 《基金仓位估算模型》 告 《投资者情绪指数模型》 综合类，食品饮料，农林牧副渔，采掘，以及石油化工类的增发项目在增发前 《高送转股票特征分析》 能获得相对较大的超额收益。 《股权激励股票特征分析》 《窥探可转债赎回条款中蕴含的投资机会》  定向增发实施后 9 个月，涨幅不足 10%的股票或有超额收益 证券分析师 在定向增发之后的 9 个月，如果参与增发的收益率还没有超过 10%，那么在这 蔡大贵 S1060208120118 些股票当中，有 62.8%的股票能够获得超越大盘的收益，超额收益率为 10.9%。 86-755 我们认为参与定向增发的投资者对于一年锁定期的收益率是有要求的，增发实 caidagui001@ 施完 9 个月之后，如果当时的股价较增发价的涨幅不足 10%，那么公司和参与 增发的投资者都会希望股价在未来三个月能有进一步的增长。 股票池：南洋股份、福田汽车、士兰微、东港股份、西南证券、特变电工、深 纺织 A 、彩虹股份、国电电力、合兴包装、深发展 A 、时代出版、宏图高科。 证 券  参与定向增发，获利是大概率事件 研 参与定向增发，从总体上来看能够获得较高的超额收益，平均的年超额收益为 究 82.5% ，获取超额收益的概率为 91.8%。我们统计了参与定向增发在各年份， 各行业，各种规模的收益情况：参与定向增发能够在各年份获得高的绝对收益 报 和高的相对收益，牛市中的收益更为显