财务管理第五章营运资产管理.ppt

第 五 章营 运 资 产 管 理 第一节 营运资产概述 一、营运资金 又称“循环资金”，是指一个企业维持日常经营所需的资金 广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额 狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，又包括流动负债的管理，并以流动资产的管理为主 1、流动资产 指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产,包括现金、短期投资、应收预付款及存货等。 特点是占用时间短、周转快、易变现等 分类： 按实物形态，分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货； 按在生产经营过程中的作用，分为生产领域的流动资产和流通领域中的流动资产 2、流动负债 指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务，又称短期融资 主要包括短期借款、应付帐款、应付票据、应付工资、应交税金、其他应付款等 流动负债的分类： 以应付金额是否确定为标准，分为： 应付金额确定的流动负债，如短期借款、应付票据等； 应付金额不确定的流动负债，如应交税金、应付利润等 以流动负债的形成情况为标准，分为： 自然性流动负债，如应付帐款、应付工资、应交税金等； 人为性流动负债，如短期借款、应付短期融资券等 二、营运资金的特点 周转速度快，变现能力强 占用资金数量具有波动性 实物形态具有多变性 获利能力相对较弱 三、营运资金的管理原则 认真分析生产经营状况，确定营运资金的需要数量 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 加速营运资金周转，提高资金的利用效果 合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力 营运资金的管理： 营运资金的持有 保守型：持有较多流动资产；收益低，风险小 激进型：持有较少流动资产；收益高，风险大 适中型：介于两者之间；收益和风险均适中 例子 营运资金的融资 适中型：临时性流动资产用临时性流动负债（如短期借款）筹集资金，永久性流动资产及固定资产用长期负债或股东权益筹资； 激进型：以短期负债筹措部分永久性流动资产，甚至以短期负债支付全部流动资产外，还用于部分固定资产，从而降低资本成本； 稳健性：长期资金（如长期负债和股东权益）资助所有的长期资产和部分或全部临时性流动资产，较安全，风险较小。 例：假定某公司在现有厂房设备条件下，在允许的产量范围内，生产多少产品都行，但每个不同的产量水平所需的流动资产额度不同。即在不同的产量情况下，固定资产是不变的，而流动资产随着产量的增加而增长的。假定公司有三种可供选择的流动资产投资政策，其中A表示最保守的政策，C表示最激进的政策，B是介于两者之间的适中政策，当产量为50000件时，如下表： 短期偿债能力 流动资产、流动负债以及二者之间的关系反映企业的短期偿债能力 流动资产较多，流动负债较少，则说明短期偿债能力较强；反之，则说明短期偿债能力较差 但流动资产较多，而流动负债太少，则说明流动资产闲置、流动负债利用不足 合理比例是流动资产是流动负债的一倍 二、现金管理的目的 在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入 三、最佳现金持有量的确定 1、鲍曼模型（存货模型） 鲍曼第一个注意到现金余额与存货有许多相似之处，因此存货管理中的模型可以用在现金余额的确定中。 主要从现金管理总成本即现金的持有成本以及现金与有价证券之间的转换成本角度研究 现金的持有成本是指公司因保持一定的现金余额而丧失的再投资收益 ，即持有现金的机会成本 由于现金不提供收入，因此持有现金的余额越大，则机会成本越大；反之，则越小 现金的转换成本 建立在较低水平上的现金供给只能维持一个较短的时期，必须通过出售和转让有价证券来补充，这种出售和转让需要支付一定的交易费用 在现金需要总量既定的前提下，现金余额越多，持有成本就越大，但证券变现次数减少，转换成本越小；若现金余额减少，则持有成本降低，但转换成本增加，因此最佳现金余额是持有成本与转换成本最低组合水平的持有量 存货模型的前提假设： 公司所需现金总量是稳定并可预测的； 公司经营中的现金支出比例均衡，波动不大； 现金与有价证券之间的转换是畅通的 现金管理总成本=持有成本+转换成本 TC-现金管理总成本 N- 理想现金余额 i-有价证券的利息率 T-现金需要总量 b- 每次交易的固定费用 T/N- 现金与有价证券间的转换次数 N/2- 平均现金持有量 则最佳现金余额为： 例：某公司预计下半年度现金支，有价证券年利率为8%，每次有价证券的交易费用为100元，每天支出十分均衡，试利用存货模型求: (1)最佳现金余额；（2）现金管理总成本；（3）现金平均余额；（4）全年转换现金的交易次数 2.随机模式 基本原理： 制定一个现金控制