资本的概念及资本市场第一章.ppt

管理学院 管理学院 管理学院 主讲：韩终雪 时间： 2009 年1月 电子邮件:hzhx0225@ 脚踏实地，自强不息！ 课程介绍　 市场中几乎所有的经济行为和现象都与资本有着直接和间接的关系，通过对资本属性和其演替逻辑的认知，了解投资、融资甚至金融市场的相关理论，是本讲座的目的所在。 第一单元　资本的概念及资本市场 当代金融学涵盖的三大主要领域:资产定价、公司财务、以及金融市场和金融监管。 最后修正: 2004 兺 06 懍 14 粧 10:15 湰屃 公司名字 区段鬼 一、资本的概念及属性 马克思1867年在他的《资本论》中，对资本的研究是最深刻的。马克思关于资本的概念是：能够带来剩余价值的价值，，是物掩盖的一种生产关系，强化了资本的剥削性。 主流经济学对资本的定义 主流经济学对资本的概念：资本是一种生产要素，是被生产出来将用于再生产的一种类物品，主要强调资本的物的形态和要素的特点。 资本的属性 无论是马克思关于资本的概念还是西方经济学的观点，对于资本的属性均有一个共同的认知：资本具有增值的属性。同时要完成增值就需要不断改变自身的形态。亦即不断变幻自身存在形式。无论物品形态如何，其价值形态都可以用货币资本形态表示，所以，此处我们可以将货币形态资本做为它的初始形态。 货币资本增值 资本的增值路径——投资 投资：资本的拥有者或使用者，以增　　　　值为目的为资本寻找和发现增值路径的过程。 单一产业资本的循环 货币资本 流动资本 固定资本 产品 市场 单一产业资本的循环 K1 企业 K0 △K=Ｋ1－K0 单一厂商的均衡 Ｐ Ｐ Ｑ ＭＣ 最后修正: 2004 兺 06 懍 14 粧 10:15 湰屃 公司名字 二、资本的增值理论 亚当·斯密 　亚当·斯密1776年出版的巨著《国民财富的性质和原因的研究》在论及固定资本和流动资本对产出的贡献时指出，通过改善固定资本，能够在工人数量不变的情况下，增加产出能力，强调固定资本中技术因子变动对资本增值的贡献。 最后修正: 2004 兺 06 懍 14 粧 10:15 湰屃 公司名字 区段鬼 马克思的资本增值理论 马克思将资本划分为固定资本和可变资本。通过研究生产过程中不同形态资本的价值转移方式发现固定资本在生产过程中，其形态不发生改变，其价值以折旧的形式等额转移到产品中去，而可变资本则是改变其形态，因此，资本的增值是由流动资本带来的，其增值——剩余价值如果由资本要素所有者占有并支配，就应视为对劳动的剥削。 最后修正: 2004 兺 06 懍 14 粧 10:15 湰屃 公司名字 区段鬼 新古典经济学的增值理论 1890年，英国的阿费里德· 马歇尔的《经济学原理》的出版标志着新古典经济学的诞生，新古典经济学在生产者选择方面的研究，一个标志性成果是生产函数理论：所谓生产函数是指在既定的生产技术条件下，要素投入组合和产量之间的技术关系。最为典型的是两要素生产函数的一般表达式Ｙ＝（Ｋ,Ｌ）。 在两要素生产函数Ｙ＝（Ｋ,Ｌ）中，技术往往用要素间比例来表示，如：Ｔ＝Ｋ／Ｌ。 如果技术不变，产出和要素的投入有关。一般情况下，投入越多，产出越大，但生产函数理论认为，两个要素不可以互相替代，这样就产生了问题：随着要素间比例发生改变，意味着Ｔ也会发生变动，虽然产量不发生变动，但达到如此效果的技术方案却可以有多种，这与当初的假设相背离。 此处还衍生出另一个问题：生产函数的规模问题。亦即当技术给定后，规模只能有一种——规模不变，f ( λk，λl ) = f ( k，l )，因为λk／λl ＝ k／l ＝Ｔ， 这是新古典生产理论的一个致命的硬伤。这意味着规模递增只能来自于技术变动——技术进步 在试图解决这个问题，将企业这个“黑箱”打开后，它的成本——收益分析方法，又将短期成本分为两部分：Ｃ＝ＦＣ＋ＶＣ，此时又将资本这一抽象要素还原成物的要素。 萨廖尔森的中间大道理论 Ｑ3 Ｋ Ｌ ＭＣ Ｑ2 Ｑ1 如果固定资本在资本的增值过程中确实是等值转移，那么资本的增值到底是由哪些原因改变的呢？ 人力资本理论和“干中学(learning by doing)”理论较好地诠释了这个问题。为了解释这个问题，又创立了组织资本这个词汇。 三、金融市场与融资理论 西方现代金融学理论的研究范畴主要有三大领域：资产定价、公司财务、金融市场。 最后修正: 2004 兺 06 懍 14 粧 10:15 湰屃 公司名字 1、融资理论与公司金融 Modigliani和Miller（简称ＭＭ）——资本结构理论：资本结构是指长期资本中债务资本与权益资本构成与比例关系。1958年，ＭＭ共同发表了《资本成本，公司理财和投资理论》的论文，提出了著名的ＭＭ定理。 最后修正: 2004 兺 0