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中 信 建 投 证 券 研 究 所 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 策略动态报告 关注增值税转型 投资策略 增值税转型的背景 自去年年末开始高企的通货膨胀在近阶段终于得到了控制，CPI 和 PPI 都出现了一定程度的回落，但是，在必威体育精装版公布的三季度财 投资策略组 务报告中，经济增长的放缓是显而易见的。同时，美国次贷危机 陈祥生 的恶性影响正在向实体经济渗透，对中国经济的负面影响还难以 预估。在这种内忧外患的严峻形势下，中央“保增长”的政策倾 chenxiangsheng@ 向也越来越明显。11 月 9 日的国务院常务会议决定, 自2009 年 1 010 月 1 日起,在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。 安尉 相关的基本概念 anwei@ 增值税是对商品生产、流通、劳务服务中多个环节的新增价值或 010 商品的附加值征收的一种流转税。实行价外税，也就是由消费者 负担。目前世界上实行增值税的国家由于财政经济政策的不同和 李静 出于税收征收管理方面的考虑，在增值税扣除范围的处理是不同 Lijing5@ 的，主要有三种类型：消费型增值税，生产型增值税和收入型增 010 值税。 增值税转型的目的、进程、阶段性的成果和问题及展望 上证指数走势图 全面的增值税转型的方案在这时候推出一方面是“保增长”的政 策需要，另一方面也是为了从根本上改善税制体系，使税收制度 更有利于促进企业的发展和升级，提高企业的竞争力。随着市场 经济的发展，旧的生产型增值税越来越不适合企业发展的需要。 从 2004 年在东北地区试行以来，随着一步步地推广，中部，内 蒙古，四川等地区都纳入了试行范围，增值税转型终于将在 2009 年全面施行。在以往的试点中，各地都取得了一定的阶段性成果， 但是关于增量的限制还是给增值税转型地区带来了一些问题。就 这次全面的增值税转型方案而言，最值得关注的就是“全国范围 内”、“所有行业”和“全额抵扣”三个方面。 增值税转型对财政和行业的影响 深证指数走势图 该政策减少 09 年财政收入 2.3%,对整体上市公司利润增厚 1.3%, 现金流增加 15%。该政策主要从以下几个方面对市场产生影响， 一个是从预期上，使投资者改变经济增长前景判断，重新审视我 国经济增长内在潜力。是从企业现金流和利润上产生积极影响。 是鼓励设备跟新与技术改造，对设备类生产企业的销量提到提升 作用。 投资策略 关注固定资本投入大的、资金密集型行业以及受益于此的机械设 备类制造行业。 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 策略研究 策略跟踪研究报告