本月要点.PDF

债券市场收益率涨跌均有，中债价格指数略有上涨 —2016 年9 月份债券市场分析报告 本 月 要 点  货币市场资金利率稳中趋紧，物价指数均有回升  债券收益率涨跌均有，中债价格指数略有上涨 2016 年 9 月份，美国经济仍处于复苏通道内，但扩张势头放 缓，多项经济指标与市场预期一致，欧元区经济虽整体虽有好转， 但仍存较大通缩压力，市场预期欧央行货币宽松仍将持续。国内宏 观经济维持企稳迹象，三季度经济增速 6.7%，符合市场预期。CPI 同比、环比涨幅有所回升，PPI 同比涨幅由负转正，环比增幅继续 上升，采购经理人指数 PMI 维持在临界点之上，进出口贸易同比下 降。从债券市场来看，各券种债券收益率曲线涨跌均有，中债价格 指数略微上升。 一、宏观经济情况 （一）美国经济复苏速度放缓，欧元区经济扩张势头较弱 9 月份，美国新增非农就业 15.6 万人，较前值有所增长，但低 于预期值的 17.5 万；失业率升至 5.0%，高于前值和预期值的 4.9%，平均每小时工资增长 2.6%，与预期值一致。9 月 ISM 制造业 PMI 下降至 50.2，CPI 同比增长 1.5%、环比增长 0.3%，与预期相 1 符，核心CPI 同比增长2.2%、环比增长0.1%，核心通胀年率不及预 期。综合来看，美国经济仍处复苏通道，但增速呈现放缓态势。 欧洲方面，欧元区9 月CPI 终值同比增长 0.4%，与预期一致， 创两年多来的高位；8 月核心 CPI 同比增长 0.8%，与预期一致，尽 管经济显示企稳向好迹象，但与欧央行 2%的目标相距甚远。欧元区 9 月制造业增长势头略微减弱，制造业采购经理人指数 PMI 终值 52，与预期和初值一致，但低于 8 月终值 52.3，尽管如此，PMI 数 值持续维持高于荣枯分界线 50，显示出欧元区 9 月制造企业活动仍 处扩张。综上所述，欧元区通缩压力趋向于减缓，但经济扩张仍呈 疲态，复苏进程仍较缓慢。市场预期欧洲央行货币政策将继续宽 松。 （二）国内宏观经济略显企稳迹象 1、居民消费价格水平(CPI) 环比上涨，同比涨幅上升 2016 年 9 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.9%。其 中，城市上涨 2.0%，农村上涨 1.6%；食品价格上涨 3.2%，非食品 价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨2.4%。 9 月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.7%。其中，城市 上涨 0.7%，农村上涨 0.7%；食品价格上涨 1.7%，非食品价格上涨 0.4%；消费品价格上涨0.8%，服务价格上涨0.5%。 2 图1 全国居民消费价格涨跌幅（% ） 数据来源：国家统计局 2、工业生产者出厂价格指数（PPI ）环比继续回升，同比变动 幅度由负转正 2016 年9 月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.5%，同比 上涨 0.1%，同比是自 2012 年 3 月份以来首次由负转正。工业生产 者购进价格环比上涨 0.4%，同比下降 0.6%。1-9 月平均，工业生产 者出厂价格同比下降2.9%，工业生产者购进价格同比下降3.8%。 图2 工业生产者出厂价格涨跌幅（% ） 数据来源：国家统计局 3 3、中国制造业采购经理指数继续高于临界点 2016 年9 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4% ，与 上月持平，继续高于临界点。 图3 制造业PMI 指数（经季节调整） 数据来源：国家统计局 4、进出口贸易同比下降 海关总署公布数据显示，2016年9月,我国进出口总值21679.24 亿元人民币，同比下降2.4%。其中，出口12231.39亿元，同比下降 3.6%；进口9447.85亿元，同比增长2.2%；贸易顺差2783.54亿元， 同比下降26%。