铅锌本年度走势分析.PDF

铅锌深度报告 2014 年6 月6 日 星期五 铅锌本年度走势分析 联系人 吴晶 电子邮箱 wu.j@ 电话 021256 要 点 ● 宏观面，欧美国家经济回暖迹象明显，但整体需求仍处于恢复性增长阶段， 经济前景仍需进一步确认。中国经济正处于转型期，需求增速或受一定抑制。总 体来说，当前金属的运行环境比较平稳，今年下半年宏观大环境不会有太多变化。 基本面来看，全球锌市场连续两年供应短缺，消费情况稳中有增，交易所库存持 续下滑，全球锌市场基本面在好转，锌价在成本区徘徊已久，底部支撑较强。在 全球经济相对较为平稳的大环境下，锌的消费趋向稳定增长，市场波动更多依赖 于供给方面的变化。供给端来看，全球精炼锌过剩状况明显缓解，而过剩基本集 中在中国。国内冶炼能力持续扩大，加上既有的产能，在原料供应充足的情况下， 国内精锌产量预计将保持稳步增长的势头。在中国产量居高不下维持稳定增长的 背景下，预计 2014 年锌价上涨依然乏力，但底部支撑较强，年平均价预计略高 于2013 年，LME 锌价在 1900-2300 美元/吨之间，上期所期锌在 14500-16100 元/ 吨之间。 ● 从供给端看，全球铅精矿资源仍然缺乏，精炼铅供应面总体趋紧，中国精炼 铅出口持续减少，西方市场供应料依旧保持紧缺格局，对价格形成一定支撑。铅 供应偏紧的情况也体现在了交易所铅库存的回落上，而库存与铅价的走势呈反比 关系，未来料库存或将维持低位，这也将为铅价带来一定支撑。从需求端看，在 通讯、汽车较快增长的拉动下，国内铅酸蓄电池产量保持稳定增长，成为铅市场 最有利的支撑因素。但国内方面，由于原料供应充足，加之冶炼产能持续扩张， 国内铅市场很难出现明显短缺，预计国内铅价将在外盘拉动下底部稳固，但上行 乏力。我们预估2014 年LME 铅年波动于2000-2300 美元/吨之间，2014 年国内铅 价波动区间为 13500-15200 元/吨。 铅锌深度报告 目录 第一部分 铅锌市场行情回顾 2 1、锌行情评述2 2、铅行情评述3 第二部分 锌基本面分析 4 1、全球精炼锌市场供需基本平衡4 2、全球锌市场供需展望4 3、交易所锌库存整体回落5 4、国内市场供应情况5 5、国内锌消费终端领域有所回暖7 第三部分 铅基本面分析 10 1、全球精炼铅市场延续供应偏紧格局 10 2、交易所铅库存稳步回落 11 3、2014 年全球精铅供需展望 12 4、国内市场供应情况 12 5、精铅消费增长强劲 14 第四部分 总结与后市展望 15 1、锌价展望 15 2、铅价展望 15 敬请参阅最后一页免责条款 1 / 17 铅锌深度报告 第一部分 铅锌市场行情回顾 1、锌行情评述 2013年上半年LME锌价震荡走低，2月13 日创下年内最高22