击出本垒打.PDF

2011-02-28 证券研究报告 工业/非金属制品 公司研究 /公告点评 豫金刚石（300064 ） 击出本垒打 买入/维持评级 股价：RMB40.3 — 光伏产业专用微米钻石线项目公告点评 事件：与我们在《无冕新贵》公司首次评级报告中的预期相一致，公司正 分析师 黄静 式立项光伏产业专用微米钻石线项目的研发与生产。光伏产业作为一个高 SAC 执业证书编号:S1000510120004 速增长、生产技术工艺加速升级换代的新兴领域，必将成为金刚石工具的 (0755)8249 2060 又一杀手级应用市场，为公司带来另一次腾飞机遇。 huangjing@ 与前期预期差异：市场之前预期公司将首先开发生产用于多晶硅开方环节、 联系人 直径较粗、技术要求相对较低的钻石线产品；而公司的实际项目规划中， 刘晓 将在较短时间内即切换至全面生产用于多晶硅切片环节、直径最细、技术 (0755)8236 4269 liuxiao@ 难度最高的“本垒打”级产品，公司在钻石线生产上将居于国际领先地位。 金刚石切割线市场规模估计：我们预测 2012 年全球光伏市场对于钻石切 割线的潜在消耗量将达到267 亿元，并在其后仍保持30%左右的高速增长。 海外成功经验： 日本金刚石工具龙头企业Asahi Diamond 于 02 年投入金 刚石切割线研发，06 年推出“EcoMEP”金刚石线产品，据 10/3 财年年 相关研究 报，单产品 EcoMEP 年收入 2 亿人民币，同比增长 4.7 倍；Nomura 预计 《无冕新贵-豫金刚石首次评级报告》 其 11/3、12/3 财年收入将分别为 9.5 亿人民币、15.3 亿人民币。钻石切割 线产品被下游光伏企业接受采用后，呈现出大规模爆发增长态势。我们预 《“钻石”引领制造业新革命-金刚石行业 计豫金刚石相应产品一旦成功推向市场，将复制 Asahi 的爆发增长态势。 首次覆盖报告》 竞争分析：行业的竞争首先体现于钻石切割线新工艺对传统三体切割工艺 《老骥伏枥竞生新好-黄河旋风首次评 的替代，我们预计这一替代将在 2 年内在全球范围内全面展开。在新产品 级报告》 内部的竞争中，目前全球仍仅有极少数厂商掌握钻石切割线技术，除Asahi Diamond 已实现规模化量产外，其余企业仍处在研发收尾、量产之前。公 基础数据 司与海外对手保持基本同步的产品开发进度，在全球竞争中占据制高地位。 总股本（百万股） 152 投资建议：基于对金刚石切割线项目进度预测，调整公司 11-13 年 EPS 分 流