2015年债券市场统计程序.docx

2015 年债券市场统计分析报告中央结算公司 研发部 2016年1月4日联系电话0706 联系邮箱：liuhw@liuzc@目录前言2015 年我国债券市场发展迅猛。债券市场增量和存量规 模快速扩大，地方政府债务置换有序开展，信用类债券融资 规模大幅增加。央行采取降准、降息的货币政策，引导金融 市场利率不断下降，各券种收益率持续下行，社会融资成本 逐渐降低。在社会融资规模中，债券融资比重有所上升,直 接融资占比相应提高。债券市场发行与交易制度建设、投资 者结构完善及债券品种创新等方面出现亮点，市场发展的广 度和深度不断延伸。人民币国际化也迈出新步伐，IMF 将中 央结算公司编制的三个月期国债收益率纳入 SDR 利率篮子， 国债收益率曲线日益成为人民币资产的重要定价基准。展望 2016 年，债券市场进入“十三五”开局之年，将 延续快速发展态势。债市规模将进一步扩大，低利率环境下 信用债发行规模也将持续提升。在宏观经济稳增长压力下， 央行货币政策料将维持相对灵活宽松，债券市场收益率相应 下行，社会融资成本有望进一步下降。为服务经济“新常态”， 支持金融市场改革升级，债券市场将在“数量”扩张的基础 上，在“质量”上有更大提升。一、2015年国内外宏观经济形势回顾（一）美国经济复苏势头明显，欧元区经济复苏进程缓慢2015年，受年初严寒影响，美国一季度经济增长低于预期，环比增速仅为 。但二季度开始，美国经济回到增长 轨道，在消费支出扩张、出口好转及政府支出增加等多方因 素的推动下，美国经济强力反弹，二季度经济增速高达3.9。 进入三季度后，消费支出继续稳健增长，但固定资产投资增 长相对疲弱，三季度环比经济增速降至 。从经济结构层面来看，美国制造业PMI持续下滑，制造 业出货量和订单平均水平明显低于2014年，截至2015年11 月，ISM制造业PMI跌至48.6，创下6年来新低，制造业扩 张乏力可见一斑。相比之下，服务业增长发力，ISM非制造 业PMI为55.9，凸显非制造业的扩张势头，并对非农就业岗 位的增加做出最大贡献。月度新增非农就业人数不断超出预 期，失业率自2014年9月以来保持在6?以下，截至2015 年11 月，美国失业率更是降至 5?的历史低位。在经济增长和就业数据表现亮眼的时刻，美联储于12月17日选择加息25个基点，这是自 2006 年以来首次上调利率，从侧面印证了 当前美国经济的复苏势头。欧元区方面，2015年欧元区经济整体保持温和增长态势。 得益于低油价和欧央行宽松的货币政策，欧元区经济出现微弱增长。经济增长方面来看，欧元区经济增速一季度仅为1.3，三季度经济增长率上升至 。通货膨胀方面，欧 元区通胀率已经连续两年低于 1?。就业数据显示，尽管欧盟 地区失业率从峰值上有所回落，但欧盟青年（25岁以下）失 业率仍高达 20?。考虑到欧央行首要的货币政策目标是维持 物价稳定，使得调和 CPI 保持在 2?左右，但近两年异常低的 通胀率使得欧元区可能陷于通缩的境地，可以预期 2016年 欧央行将继续执行宽松的货币政策。整体而言，欧元区经济 复苏进程缓慢。（二）国内经济增速继续放缓，通胀率持续稳于低位2015 年，我国宏观经济增长继续下台阶，经济增速延续 下行趋势。在推动经济增长的三架马车中，进出口贸易量同 比下降、消费需求增长有限、固定资产投资拉动经济增长作 用不强，国内经济稳增长压力上升。通胀率处于较低水平， 通货紧缩风险趋势有所抬头。国际收支方面，在我国经济下 行预期下，国内资本出现一定程度的外流，同时我国贸易顺 差不断收窄，外汇占款不断下降，人民币出现较大幅度的贬 值。在此大背景下，我国政府兼顾稳增长和调结构，适时推 出供给侧改革的方针政策，但短期内对稳定经济增长的作用 有限，扩大固定资产投资等财政政策的举措仍是托底经济的 有效举措。货币政策层面，央行继续采取稳健的货币政策，年内多次适时降准、降息，为经济增长提供了宽松的货币资金环境，引导金融市场利率水平持续下行，整体上降低了社 会融资成本。然而，在宏观层面去杠杆、去库存和去产能过 剩的形势下，经济增长呈现下行态势，经济增速低于去年水 平。从国内生产总值来看，2015 年一季度，GDP 增长 7?，较 上年同期放缓 0.3 个百分点。二季度，政府积极应对采取有 力举措，二季度 GDP 增长与一季度持平于 7?。三季度，经济 增长继续放缓，GDP 增长跌至 7?之下，为 ，低于去年同 期0.3个百分点（见图1）。图1：季度GDP累计增长（）数据来源：国家统计局从价格指数上看，居民消费价格指数CPI保持在较低水 平，全年各月 CPI 同比增速均在 2?以下，环比 CPI 增速多数 低于1?，且多个月份出现负增长，与去年整体CPI增速相比，今年CP