国际养老基金投资运营的经验借鉴程序.docx

养老基金投资运营的经验借鉴摘 要本章系统分析了国际养老基金的投资运营经验，研究了国内全国社保基金和企业年金的管理模式及投资表现，并对国内外养老基金的投资运营经验进行了总结。研究表明，虽然国内外养老基金投资运营的模式各不相同、监督方式各具特色、投资方向各有侧重、投资绩效参差不齐，但养老基金普遍拓宽投资渠道、更加侧重固定收益投资。同时，各国政府对养老基金的投资运营赋予各种优惠政策和扶持政策，建立多种形式的收益保障机制。一、养老基金投资运营的国际经验（一）北美地区1.美国基本养老保险美国现行的养老金体系由三大支柱组成。第一支柱是为面向全社会提供基本的退休生活保障，由政府强制执行建立的社会保障计划；第二支柱是由政府雇主或者企业雇主出资建立，401（K）计划是第二支柱的重要组成部分；第三支柱主要是个人自行管理的个人退休账户（IRA），是一种由联邦政府通过提供税收优惠而发起、个人自愿参与的补充养老金计划，个人储蓄及商业养老保险属于第三支柱的范畴。其中，第一支柱是三大支柱的基石，也是本节讨论的重点。（1）基本情况根据1935年《社会保障法案》而建立的联邦政府养老、遗属及残障保险信托基金（OASDI）是美国覆盖面最广的第一支柱社会保障制度。OASDI实行全国统筹的现收现付制度，截至2010 年底的覆盖面已经达到1.56 亿人，资产总额达到2.61万亿美元。（2）管理模式OASDI 采取统一管理模式，OASDI 理事会进行日常管理和运营，由财政部、劳工部、卫生署和社会保障署对OASDI进行行政管理。1994美国成立了专门“社会保障顾问委员会”，该委员会对社保基金进行整体上的监督、咨询和评估。（3）投资范围根据《社会保障法案》规定，OASDI 只能投资于美国财政部专门为其发行的特种国债。特种国债分为两类: 一类是短期债券, 以日为计息单位；另一类是长期债券，以年为计息单位。目前，OASDI的全部资产均为年利率从4%到6.5%的历年特种国债。在2008年金融危机中，OASDI 基金由于几乎100%投资于特种国债，总体收益率达5.1%。美国OASDI采取单一国债投资模式，有其特殊的制度背景。首先，美国建立了较为完善的责任明确、相互补充的三支柱养老保险体系。作为第一支柱的OASDI承担保障退休人员基本生活水平，首要目标是本金安全，没有追求高收益的压力。而追求更高的投资收益，为退休人员提供更高生活质量的责任，由作为第二支柱的补充养老保险来实现。其次，OASDI的规模占比较小。截至2010年末，OASDI的规模虽然达到2.61万亿美元，但只占美国养老基金总量的15%，而以401（K）计划为代表的美国补充养老基金总规模达到8.4万亿美元，占比为52%。OASDI实施单一国债投资的稳健投资策略，与补充养老基金采用高收益、高风险投资策略，互为补充、相辅相成。2.美国401（K）计划美国401（K）计划是由政府雇主或者企业雇主出资，带有福利性质的养老金计划，是美国养老金体系第二支柱的重要组成部分。其主要特征是雇主资助、个人自愿参与和政府给予税收优惠。（1）基本情况401（K）计划适用于私人企业及部分非赢利组织，其目的是鼓励企业雇员增加长期养老储蓄资金，主要优势在于税收优惠政策。雇员个人拥有投资选择权，投资收益完全归属员工401（K）账户，投资风险也由员工自己承担。（2）管理模式401（K）采取分散管理的模式，美国的共同基金行业（国内称“证券投资基金”）为401（K）计划提供了许多的投资组合供其选择。美国劳动部、税务局和美国证券交易委员会共同对401（K）计划进行监管。（3）投资范围401（K）资产中高达91%的比例投资于共同基金。其中，股票基金占401（K）总资产的比例为41%，平衡基金、债券基金、保本基金和货币基金占比分别为17%、11%、13%和5%。401（K）计划资产中有9%的比例投资于雇主公司的股票。图1.1401（K）计划的资产配置结构（单位：%）3.加拿大基本养老保险加拿大的养老制度按照官方分类，主要分为三个支柱。第一和第二支柱是政府强制型基础养老保险计划，第三支柱是由雇主或个人自愿发起的个人储蓄养老计划。（1）基本情况加拿大基本养老保险包括第一支柱和第二支柱。第一支柱主要是老年保障金(OAS)，资金来源全部为联邦政府预算。第二支柱核心是“加拿大养老金计划”(C/QPP),该计划属强制性的现收现付型养老金计划。（2）管理模式加拿大基本养老保险采取集中管理模式，加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）负责对加拿大养老金计划（C/QPP）进行投资管理。CPPIB设有理事会，具体承担管理职责。理事会下设审计委员会、投资委员会、人力资源和薪酬委员会以及公司治理委员会等。C/QPP投资运作的监管体系主要包括财政部以及参加C/QPP的各省财政部，实施监管、审计