PSAM卡和SIM卡09年将快速增长.PDF

公司研究 调研报告 2009 年 5 月 26 日 智能卡行业 恒宝股份（002104） 评级：增持 **行业研究员 IT 行业研究员 PSAM 卡和 SIM 卡 09 年将快速增长 张广荣 *** 010*** 010699 @zhanggr@ 投资要点： EMV 迁移大势所趋，市场容量巨大：银联和人民银行决定在 2010年前 完成受理终端的改造，目前已经在宁波展开试点。银行磁条卡每年的 新发卡量在 5 亿张左右，2008 年的我国银行卡存量有 18 亿张，其中 94%为磁条卡，磁条卡的出厂均价为 0.9 元，IC 卡目前售价在 7-8 元 恒宝股份与上证指数走势对比图 之间，若将现有的磁条卡全部换成 IC卡，潜在市场容量超过 100亿元。 目前银行磁条卡市场竞争格局稳定，前四家企业占据了 90%以上的市 场份额，公司 2009年一季度在银行磁条卡市场占有率为 27%，同比提 高 4个百分点。 PSAM卡是目前金融IC卡业务的盈利主力：PSAM卡内插在支付终端(固 定电话)里，在固网支付中起存储密钥、身份认证和数据加密功能。公 司 08 年销售 PSAM 卡 60 万张，单价在 38 元左右，毛利率高达 63%， 销售对象主要为邮储。09年一季度邮储继续采购 PSAM卡 18万张。建 设银行 09年计划采购 PSAM卡 1000万张，公司已经入围建行总行采购 名单并且拿到了吉林建行的第一批订单 2万张。除此之外，09年农村 合作银行也有 PSAM卡的采购计划。我们预计 09年公司 PSAM卡销售将 突破 200万张，实现收入 7000万元。 牡丹交通卡 09 年有望全国推广：牡丹交通卡是工行与公安部合作开 发的针对机动车驾驶员的一种智能 IC卡，主要用于扣缴罚款、违章记 录等功能。08年在北京、上海已经试点完毕，09年有望在全国推广。 公司单张牡丹交通卡的出厂价在 15-18元之间，以全国一亿名机动车 驾驶员计算，潜在市场容量超过 15亿元。 逻辑加密卡升级刻不容缓：2008 年 10 月，黑客破解了逻辑加密卡， 这使得我国 1.5亿张的公交事业 IC卡处于了不安全的状态。为此，建 设部 IC卡供应中心于 09年 4月 15日召开全国公交卡研讨会，要求各