世纪末,哥伦布在坚信地球是圆的的信念下,带领船隊向.PDF

1 5 世紀末，哥倫布在堅信地球是圓的的信念下，帶領船隊向 西航行，原希望可到達印度，卻意外發現了美國新大陸（雖然他以 為已到達印度）。約莫同一個時期，鄭和的船隊由泉州出發向南航 行，讓中國人的足跡踏遍中南半島各地，塑造東南亞各地眾多的華 僑企業鉅子。之前，成吉思汗更以 2 0 鋃鐺歲之年四度西征，長驅 直入今日的東歐，勇闖世界的壯舉，改變世界亦改變歷史。 金融市場上的創新雖未發一兵一卒，也未動一舟一車，但也同 樣改變人類的理財思維，提供千變萬化的交易策略，為金融市場帶 來蓬勃的發展。二次大戰以後，各國仍對利率匯率有多重的管制， 但終究抵擋不住自由經濟的洪流，至 7 0 年代金本位制度瓦解，造 成匯率的浮動；在 8 0 年代利率自由化政策帶來利率的大幅波動， 均提供金融衍生性商品的發展契機。在此大環境下，芝加哥商品交 易所 ( C M E ) 的美拉梅德勇闖金融期貨的陌生領域，開創金融市場 的新局，也贏得「金融期貨教父」的美譽。 股票是誰發明的？眾說紛紜，但股票的確改變了企業的籌資方 式，其「有限責任」的特色讓企業得以勇往直前，對世界的貢獻不 亞於電力、飛機或手機。然而，選擇權是由誰發明？1 7 世紀的大 阪米市抑或荷蘭的鬱金香市場？也可能是義大利航海家至中國採購 絲綢時，避免海上氣候風險而與訂貨客戶所簽訂的合約。也許在中 國古書中也可能找到類似的思維，不論答案為何 ，事實 明集中式 的選擇權交易所已如雨後春筍般在全球各地出現，並蔚為風潮 。 臺灣自 2 0 0 1 年底推出指數選擇權後，短短幾年內躋身全球單 一指數選擇權商品成交量的第四及第五名 ，也是一項不可小覷的成 I 就 。當市場已有 1 1 0 多萬戶的交易人投入期貨與選擇權的行列 時，我們再也不能置身於「市」外，我們必須暸解其內容及特色。 本書文字淺顯 ，並搭配眾多的實際操作範例 ，應是帶領讀者進 入此偉大創新領域的絕佳領航員 。當投資人熟讀本書後，會發現選 擇權可做多也可做空 ，可同時做多又做空 ，可既不做多也不做空 ， 並提供高風險但搭配可能帶來的高報酬 ，亦可創造無風險卻有可能 獲利的套利空間 。再者 ，它也是全世界唯一可以在標的物不漲不跌 的情形下，仍能獲利的交易工具 。通常 ，五花八門的交易策略可大 幅地拓展金融操作的靈活度，因此，國內期貨商將其比擬為「孫悟 空」。 要完全掌握選擇權的靈活性並不容易，但弄懂它之後的快樂絕 對超乎投資人的想像 ，就讓本書帶領投資人一起勇闖選擇權的新世 界吧！ 謹識 台灣大學財務金融系暨研究所教授 2 0 0 8 . 0 1 II 隨著投資市場不斷地演進 ，衍生性金融商品已發展成一門複雜 的學科 ，其涵蓋許多金融知識與資訊 ，商品種類也日益繁多；其中 有一些是比較基本且易於瞭解的，有些則顯得相當複雜 。選擇權則 兼具前述的兩項特性，為衍生性金融商品中最基本且重要的一環， 卻也常被形容成複雜且高風險的投資，致使許多人錯失了運用這項 潛在獲利工具的機會 。對於選擇權的誤解，再沒有比這更糟的了。 其實選擇權的主要用途 ，就是用來控管風險 。擁有股票投資組合的 投資人，可將選擇權當成一種保險 ，避開市場崩跌的衝擊 。而透過 風險計算及適當的投資策略，還能進一步將利潤極大化，虧損控制 在最小的範圍 。 本書提供一份完整的選擇權課程 ，由淺入深 ，說明選擇權的觀 念與明確的交易方法 ，教導讀者如何運用這項充滿機會與風險的工 具 ；而且也詮釋了多種運用選擇權投資獲利的機會 ，點出伴隨投資 所衍生的風險 。書中另外列舉了許多簡單