周期平稳化现象研究.PDF

二十一世纪中国经济 周期平稳化现象研究 殷 剑 峰 摘 　要 : 与 20 世纪 90 年代相比, 2 1 世纪中国的经济变得更加平稳 。通过对国内生产总值产 业结构和支出结构的统计分析 , 以及基于季度数据建立的联立结构宏观经济模型进行分析发现 : 国内因素包括国内需求冲击的稳定和信贷市场中的自稳定机制是促使 2 1 世纪中国经济趋稳的原 因; 2 1 世纪中国经济波动来自国外需求冲击和国内需求冲击 , 前者对产出波动的影响更大 , 后者 对物价波动的影响更大 ; 以货币供应量为中间目标的传统货币政策对于稳定产出和物价几乎没有 作用 , 但逆周期的信贷调控政策可能是稳定信贷市场乃至宏观经济的重要工具 。 关键词 : 经济周期 　平稳化 ( ) 作者殷剑峰 , 经济学博士 , 中国社会科学院金融研究所副研究员 北京 　100732 。 一 、引　　言 经济周期就像大海的潮来潮往 , 波涛过于汹涌会让人不堪 , 而突然变得异常平静则又让人 不由得发问: 是大海变得温顺了呢 , 还是它在酝酿一场异常的海啸 ? 自20 世纪 80 年代以来 , 以 美国为代表的发达国家开始呈现出经济周期平稳化的趋势 ; 90 年代后 , 随着经济 、金融全球化 的发展 , 经济波动趋稳的现象逐渐从发达国家蔓延到发展中国家 , 而经历了亚洲金融危机洗礼 的中国经济在 2 1 世纪也彻底摆脱了以往 “大起大落”的格局 。由此 , 全球经济似乎进入一个平 ( ) 稳增长的 “大缓和” great mo deration 时期 。 关于经济周期平稳化现象的观察可以追溯到 20 世纪 60 年代 , ① 但直到 1990 年 , 美国联邦 储备委员会 ( 以下简称美联储) 的两位经济学家才开始用统计方法分析经济波动趋稳的现象 , ② ③ 首次公开发表文献则是在 1999 年 。 从那以后 , 特别是由于美联储反周期的货币政策操作使得 　本文系 20 10 年中国社会科学院重大课题 “全球化背景下中国经济周期平稳化现象研究”的成果之一 。 作者感谢两位匿名审稿人提出的宝贵意见 。 ①　A . Burn s , “Progress towar ds Econimic St abilit y , The A merican Econom ic R ev iew , vol . 50 , no . 1 , 1960 , pp . 119 . ② S. Gilchrist and A . Kashyap , “A ssessing t he Smoothness of Recent GN P Growth , Internal Memorandum , Board of Governor s of the Federal Reserve System , 1990 . ③　Kim 和 Nel son 发现了一个非常重要的现象 : 美国季度国内生产总值增长率的波动率从 1984 年 1 季度 开始出现了显著的下降。这个发现后来得到了 Stock 和 Wat son 、Gor don 等的支持 。那么 , 为什么是在 1984 年呢 ? 他们都没有回答这个问题 。对此 , 笔者在对美国居民储蓄率行为的研究中发现 , 198