持续加码湿法隔膜,誓做龙头不罢.PDF

新材料行业 证券研究报告-公司点评 安徽省上市公司专题研究 沧州明珠 （002108） 持续加码湿法隔膜，誓做龙头不罢 投资评级：买入 休 报告日期：2016-01-26 事件：公司2016 年1 月25 日发布公告称，拟以每股14.16 元的价格，定 向增发不超过5000 万股，募集资金不超过7.08 亿元。扣除发行费用后， 股价走势： 其中5.92 亿元用于年产 1.05 亿平米湿法锂离子电池隔膜项目；1 亿元用 200% 于补充流动资金。其中，锂离子电池项目的实施主体为公司全资子公司 150% 沧州明珠锂电池隔膜有限公司，项目建设周期为2 年左右。 100%  湿法隔膜顺利投产，未来盈利空间巨大 50% 公司全资子公司德州东鸿制膜科技有限公司投资建设“年产2,500万平方 0% 米湿法锂离子电池隔膜项目”的于2016年1月4号正式投产，湿法隔膜生 -50% 产线如期顺利投产意味着公司具备了规模化生产湿法锂离子电池隔膜产 沪深300成份 品的能力，使得公司成为国内第二家同时拥有干法和湿法两大生产工艺 的公司。在产品性能上，干法隔膜较厚，安全性较好，主要适用于动力 电池，，在以特斯拉为代表的三元技术出现后，湿法隔膜在用于3C 类电子 研究员：宫模恒 产品之外还可以用在动力电池上，这主要是因为陶瓷涂布技术的出现使 0551 湿法隔膜在安全性方面得到了有效保证，随着动力电池向三元材料的不 gongmoheng@163.com 断转变，未来湿法隔膜需求将大大提升。 S0010512060001  产能不足局面即将打破，市场份额有望快速提升 动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。2015 年国内新能源汽车产量 联系人：蒋园园 达到37.9 万辆，同比增长4 倍以上，对动力电池的需求量将达到20GWh 0551 以上，对锂电隔膜的需求量将达到3.6 亿平米左右。公司目前拥有 5000 jiangyy_1987@163.com 万平方米干法隔膜产能和2500 万平方米湿法隔膜产能，并以自有资金投 资建设6000 万平米湿法隔膜生产线，叠加本次定增实施的1.05 亿湿法隔 联系人：高欣宇 膜生产线，公司二年后累计产能将达到2.4 亿平方米，这将大大缓解公司 0551 产能不足的现状。而公司作为比亚迪、力神、ATL 等一线电池品牌的主 gaoxy_pro@126.com 要供应商，随着产能的快速释放，未来市场份额有望大大提升，进一步 提高公司在隔膜材料领域的龙头地位。  进口替代和下游需求保证产品毛利率水平 隔膜是锂电池四大关键材料中技术壁垒最高的材料，也是毛利率最高的