旧周期或于三季度收尾.PDF

行 业 汽车和汽车零部件 报 2012 年 7 月 20 日 告 汽车行业动态跟踪报告 旧周期或于三季度收尾 推荐（维持） 我们一直认为 2012 年是汽车业新旧周期的交替之年。本轮周期汽车业从 2008 年底坡道起步、4Q09 达到巅峰，此后增幅逐步回落，至 1Q12 达到最低点。 目前我们认为三季度是汽车盈利水平低点，旧周期或于3Q12 结束。 行情走势图 公 行 0% 沪深300 平安汽车和汽车零部件 司 我们在 6 月底的中期策略《边际改善》中提到汽车业收入利润增幅有见底趋势， 业 原材料、政策、消费环境等各方因素显示汽车业“边际改善”。但 7 月 1 日广 深 动 -20% 州限牌属意料之外，市场对此反应剧烈，7 月上旬汽车股急跌，半月间完全吞噬 态 度 了 1H12 乘用车板块相对于上证指数的相对收益。尽管目前市场对汽车行业担 报 忧众多，但最大的负面因素仍是对其它城市步广州后尘陆续推出限购措施的担 跟 -40% 忧。 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 告 踪 报 相关研究报告  2Q12 汽车业销量同比增幅 10%，增幅比 1Q12 提高 14 个百分点：1H12 告 1、边际改善—汽车行业中期策略（2012.6.28） 汽车销量同比增长 2.9%为 960 万辆，销量相当于 2011 年的 52%。1H12 汽车 2 、 降 油 价 ， 汽 车 行 业 复 苏 的 润 滑 剂 业销量增幅高于 2011 年增长水平的子行业有 SUV、交叉型车；重卡跌幅最大。 （2012.6.11） 2Q12 乘用车销量增幅 17%，比 1Q12 的-1.8%有大幅提高，5 季负增长后，交 3、踏准子行业复苏节奏（2012.5.21） 4 、 二 季 度 有 望 形 成 业 绩 底 与 预 期 底 叉型车同比终转正；SUV 增幅领先，相关企业表现佳；德系乘用车量增价稳，