检修陆续结束,现货高升水将缓解.PDF

研究报告 月报 基本金属 （锌） 检修陆续结束，现货高升水将缓解 2017 年6 月5 日  市场简述：国际市场从加工费的角度来看，锌矿产出逐渐增 研究员 中财期货研究院 加，进口加工费回升。但国内锌矿库存偏低，补货速度较慢， Email:psh@ 国内锌矿依然偏紧，预计后期进口锌矿将有所补充。而整体 TEL:021 全球市场锌矿供应大格局仍处于修复缺口过程中。 当前市 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 场矛盾点逐步从锌矿紧张转移至精炼锌库存持续走低，目前 号B 栋205(200031) 持续走低的国内外精炼锌库存依旧支持锌价难以走低，且在 .6333333333.3.. 国内出现现货高升水的back 结构。虽然市场普遍看空远期 锌价，但对短期价格走势的看法依然有分歧，多头认为整体 市场仍偏紧，供给端并未出现供过于求，目前低库存有逼仓 风险；空头认为资金面紧张，加工费回升，库存降低有囤货 嫌疑，需求后期大概率走弱。  操作建议：震荡偏弱，逢高抛空；  风险：锌矿供应 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场回顾及展望 2016 年锌价由于两大矿山资源枯竭减产以及以嘉能可为主的部分矿山减产，使得锌矿出现较大 缺口，支持锌价持续上涨。2017 年预计全球锌矿供给将回升，供需缺口收窄。ILZSG 对 2017 年锌 矿供给的预测为全球将增加 6.7%，其中中国的增速为 4.6% （23.5 万吨），国外矿山产量的增速为 8.1%，其中澳大利亚 21.9 万吨，秘鲁 11.3 万吨，非洲 6.9 万吨，芬兰 2.6 万吨。但从全球市 场来看，备受关注的嘉能可目前仍然没有重启澳大利亚和秘鲁锌矿的计划，古巴下半年将有新增锌 矿产出，仅可以弥补约 50%泰克资源的产量减少，因此整体锌矿供应依然处于修复缺口过程中。 嘉能可一季报整体符合预期。报告显示一季度锌产量提高 9%至 27.92 万吨，主要因 Antamina 锌矿产出增加，其余产量在计划内温和增加，目前仍然没有重启澳大利亚和秘鲁锌矿的计划。具体 来看，在 2.21 万吨增量中，Antamina 贡献 1.04 万吨。澳大利亚地区产量为 11.56 万吨，同比 下滑 0.84 万吨（-7%）；北美地区产量为 3.5 万吨，同比增 0.8 万吨（30%）；其他地区产量为 5.6 万吨，同比增 0.69 万吨（14%）。Kazzinc 产量为 4.81 万吨，同比增长 0.52 万吨（12%）。 国内锌矿在产量上短期难有大幅释放，环保压力仍然较大。根据云南调研情况，虽然预计云南 地区锌矿产量稳中有升，但新增产量预计较少，一是小矿山除了因环保问题受到影响外，还有矿权 整合的问题。 二、国际市场 据我的有色，进口加工费方面,进口矿主流 TC 报价 40-50 美元/吨,市场进口矿报价松动,冶炼 厂进口积极性不弱,部分冶炼厂签订 7 月份进口货源。随着国外矿山的复苏,料三季度冶炼厂进口量 依然较多。国际铅锌研究小组数据显示，全球 3 月锌市场供应缺口为 46,600 吨，2 月为过剩 40,300 吨。今年 1-3 月，全球锌市供应短缺 6,000 吨，去年同期过剩 3,