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法检信息化做深做透,政府领域孕育新机遇
2012-06-07 证券研究报告
公司研究 /深度研究
紫光华宇(300271 ) 法检信息化做深做透,政府领域孕育新机遇
买入/首次评级
股价:RMB13.24
分析师 法检电子政务市场壁垒高、竞争格局稳定、未来空间广阔。法检细分领域,
赵湘鄂 存在严格的准入制度和显著的用户黏性,形成较高的行业壁垒和较为稳定
SAC 执业证书编号:S1000511030004 的行业格局。尽管过往市场规模不大,但未来空间正在拉宽,如仅法院领
(021)6849 8628
域的天平工程和数字法庭,将新增投资逾 160 亿元。
zhaoxiange@
富有竞争力的商业模式+庞大的高黏性客户群,行业扩容最大受益者。公
联系人
司通过构造有效的商业模式,在客户关系、技术水平等方面形成了显著高
张冰
于竞争对手的综合实力,同时,拥有规模庞大的高黏性客户群,法检领域
021
客户占有率分别为 44%和 36%,成为法检信息化领域扩容的最大受益者。
zhangbing@
且在规模效应下,公司盈利能力不断提升。
陈福 布局运维服务和商业智能,寡头格局有望复制,做深做透法检信息化。电
(0755
子政务领域正逐步进入应用提高阶段,运维外包日渐兴起。从已有案例看,
chenfu@
运维服务技术门槛高,应用软件开发商优势明显,寡头格局有望复制。公
司目前签约法院集中在北京,全国蓄势待发,按全部客户量初步估计,公
相关研究 司潜在运维市场容量 15 亿元以上,空间广阔。
进入政府信息化领域,优化收入结构,孕育新机遇。公司扩宽业务边界,
进入工商、税务、监狱管理、食品安全等政府领域。短期内,政府领域尚
需沉淀和积累,对业绩贡献有限甚至侵蚀部分利润,但此举将优化收入结
构,且有望孕育又一个“法检”市场。
压制估值的因素多为过度忧虑。对于估值,市场普遍担虑有三:一是政府
业务风险是否可控;二是小众市场存在市值天花板;三是高毛利能否持续。
基础数据 通过分析,我们认为,法检信息化具有较强的延续性,行业空间正加速放
总股本(百万股) 148 大,且盈利水平有其合理性,上述忧虑是市场过度行为。
流通 A 股(百万股) 148
流通 B 股(百万股) 0
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