2013年度中航机电系统有限公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013 年度中航机电系统有限公司信用评级报告 基本观点 评级主体 中航机电系统有限公司 中诚信国际评定中航机电系统有限公司（简称“中航机电” 主体信用等级 AAA 或“公司”）的主体信用等级为AAA ，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了我国国防科技工业和航空制造行业良好 评级展望 稳定 的发展前景；公司在中国航空工业集团公司（简称“中航工业 概况数据 集团”）中拥有重要的战略地位，长期以来得到股东的有力支持； 中航机电 2009 2010 2011 2012.3 公司在我国军用航空产业中居主导的市场地位；同时中诚信国 际也关注到公司较为复杂的组织结构对公司管理能力提出的挑 总资产（亿元） 296.07 365.07 412.84 403.68 战、军品客户结算周期较长对公司流动性带来的不利影响以及 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 96.98 125.60 147.39 146.35 部分非航空民品市场竞争激烈影响公司盈利能力等因素对公司 总负债（亿元） 199.09 239.47 265.45 257.32 整体信用情况的影响。 总债务（亿元） 97.51 119.38 144.61 134.64 优 势 营业总收入（亿元） 149.79 197.85 237.08 47.10 EBIT （亿元） 9.79 11.11 11.85 - 良好的行业前景以及有力的政策支持。近年来我国经济持 EBITDA （亿元） 16.39 18.20 20.51 - 续快速发展，国家经济实力和综合国力显著增强，为国防 经营活动净现金流（亿元） 5.06 6.79 0.67 -5.22 工业增加投入、稳定发展创造了有利条件，同时，国家在 研发投入、进出口优惠和税收优惠等方面都给予了大力支 营业毛利率(%) 19.25 18.47 16.31 16.42 持，这为公司军品业务提供了良好的发展空间。 EBITDA/营业总收入(%) 10.94 9.20 8.65 - 中国航空业的发展给公司带来发展机遇。根据中航工业集 总资产收益率(%) 3.31 3.36 3.05 - 团“十二五”规划和航空工业发展中心预测，民机市场未 资产负债率(%) 67.25 65.60 64.30 63.74 来 10 年间将获得更大的发展空间，涡桨支线飞机将达 230 总资本化比率(%) 50.14 48.73 49.53 47.91 亿美元，通用飞机达 3,000 亿美元，民用直升机达 526 亿 总债务/EBITDA(X)