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博弈改革红利 主题投资策略 策略部：章秀奇 王成 张堃 张赟 策略部：章秀奇 王成 张堃 张赟 策略部：章秀奇 王成 张堃 张赟 二OO八年 二OO八年 二OO八年 国泰君安证券策略研讨会 目 录 • 政策转轨和改革红利 • 改革红利I：税制改革 – 增值税 – 个人所得税 – 分税制 • 改革红利II:产业升级 – 生产性服务业 – 装备制造业 – 节能减排 – 电信改革 • 改革红利III:财政政策 – 铁路轨道 – 水利水电 – 医疗改革 – 新农村建设 • “改革红利”组合 2 国泰君安证券策略研讨会 政策转轨和改革红利：缘起 • 投资中国不仅应该紧盯经济内生性增长，而且 必须高度关注制度性变革 • 新兴加转轨的A股市场，可以享受“改革红利” 3 国泰君安证券策略研讨会 政策转轨和改革红利：背景 从中国改革两大特征谈起： • 渐进主义：“摸着石头过河” 计划经济 • 古典主义：市场经济改革取向 市场经济 4 5 会 讨 完 场 体 研 ） ) 6 % 0 略 ( 至 ： 市 济 0 策 长 3 2 0 今 善 经 制 4 券 续 增 0 0 证 比 2