第6章资本成本和资本结构.ppt

第六章;第一节 资本成本;3、资本成本的表示： （1）绝对数：为筹集和使用一定量的资本而付出的筹资费用和用资费用的总和。 （2）相对数：资本成本率（年成本） 资本成本率=用资费用?(筹资总额-筹资费用)?100% =用资费用?[筹资总额?(1-筹资费用率)]?100% =用资费用?净筹资额?100%; 4、资本成本的作用： 筹资决策的重要依据 投资决策的重要尺度 衡量经营业绩的重要指标;二、个别资本成本; 债务资本的特征： 筹资总额 L，筹资费率 F，年利息 I，期限 N 由于债务利息在所得税前扣除，对股东来说，债务资本利息节约了所得税 I×T。因此，在计算长期债务资本成本时，应扣除所得税I×T。 债务资本成本率 ; 2、考虑时间价值的模式 （折现模式） 筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值＝0资本成本率＝所采用的折现率 （1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本。 （2）该模式为通用模式。 ; 2、考虑时间价值的模式 （折现模式） ;（二）个别资本成本的计算; 【例】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。 解答：一般模式 ;【例?单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。，假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（　）。　　A.3% 　　B.3.16% 　　C.4% 　　　D.4.21%; 2.债券资本成本 分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。; 【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券。每年付息一次，到期一次还本，发行费率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。 解答：一般模式 ; 折现模式 ： 1100×（1－3%）＝1000×7%×（1-20%）×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5） 按照插值法计算，得K＝4.09%;【例?单选题】某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%，该公司适用的所得税税率为30%，假设用折现模式计算，则该债券的资本成本为（　）。　　A.5.8% 　　B.6.29% 　　C.4.58%　　 D.8.5%　; 『答案解析』用折现模式计算资本成本，有：1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－30%）×（P/A，K，5）＋1000×（P/F，K，5）＝1045，　　 当K为4%时，1000×8%×（1－30%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1071.20　　 当K为5%时，1000×8%×（1－30%）×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1025.95 解之得K＝4.58%。 ;3、融资租赁资本成本; 【例】租赁设备原值60万元，租期6年，租赁期满预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131283元，要求计算融资租赁资本成本率。 解答：; 现金流入现值＝租赁设备原值＝600000元　 现金流出现值＝各期租金现值＋残值现值 ＝131283×（P/A，K，6）＋50000×（P/F，K，6）　　 600000＝131283×（P/A，K，6）＋50000×（P/F，K，6）　　 得：融资租赁资本成本K＝10%; 【总结】融资租赁资本成本的计算　 　①残值归出租人　　 设备价值－残值现值＝年租金×年金现值系数　　 ②残值归承租人 设备价值＝年租金×年金现值系数;4、优先股资本成本;;5、普通股资本成本;普通股资本成本计算采用的是折现模式。;【例?单选题】某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，股利固定增长率3%，预计下次支付的每股股利为2元，则该公司普通股资本成本为（　）。 A.23% B.18% C.24.46% D.23.83%　　;6、留存收益资本成本;【例】某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为？　　;解答：留存收益资本成本为： =2×（1＋2%）/10×