第9章现金流量与利润测算.ppt

第九章 现金流量与利润测算 第一节 现金流量模型 一、估计预期的未来现金流量 例9.1 一个寿险公司向一个年龄为50岁的人出售五年期的死亡保险保单。保险金额为100,000元，在死亡当年的年末支付，保费每年年初支付607.03元，初始费用为60元加上第一年保费的25%，以后每年的费用为10元(须考虑通货膨胀导致费用增值的因素)加上该年年保费的5%，假定通货膨胀率为3%，死亡率按A1967—1970选择表计算，计算该保单的预期未来现金流量。 解：首先我们应列出所有未来现金流量。包括： (a)保费(收入) (b)初始费用(支出) (c)续期费用(支出) (d)死亡时支付的保险给付(支出) 每张有效保单在第一年的现金流量是： (a)保费收入607.03元； (b)初始费用60＋0.25×607.03＝211.757（元）； (c)无续期费用； (d)预期死亡赔款100 000× ＝286.243(元)。 在第二年开始时，每张有效保单预期现金流量是： (a)保费收入607.03元； (b)初始费用； (c)续期费用10×1.03＋0.05×607.03＝40.652(元)； (d)预期死亡赔款100 000× ＝388.866(元)。 各年的数据如下： 二、年末净现金流量 定义 年末的净现金流量为当年各现金流量在年末的终值总和。 针对例9.1的同一保单，假设寿险以4%的实际利率进行投资，计算在每一年年初仍有效的保单在年末的现金流量。 例9.3 一家寿险公司出售4年期无利润定期两全保险保单给一个56岁的人，保险金额为5 000元，在死亡之年年末支付，或者生存到满60岁时支付，保费每年初付1 250元，初始费用100元加上第一年保费的20%，以后续期费用15元，(考虑到通货膨胀因素)加上第二年以后各年保费的4%。假设该公司资产投资回报率为6%。每年通货膨胀率15%。生命表使用A1967—1970的节选表，计算在每年年初仍有效的保单在年末的净现金流量。 例9.4 一家寿险公司出售给66岁的人4年期定期年金保单。年金收益每年2 000元，在每年年末支付。保费7 000元在购买保险时一次性支付，初始费用为50元加上保费的1%。年金支付时每年支付费用12元(考虑通货膨胀)，假设该寿险公司资产投资回报率8%，通货膨胀率6%，生命表采用a(55)男性选择表。计算在每年年初仍有效的保单在每年年末的净现金流量。(提示：考虑费用发生的时间) 三、不同类型保单的现金流量模型 例9.2中五年期定期寿险每年的净预期现金流量。 (a)净现金流量开始是正值，后来转为负值，原因是保险公司只收取等额的保费，但风险却不断增加，因此在初期保费超过预期死亡保险给付的支出，以后保费就少于预期死亡保险给付的支出。 (b)尽管第一年预期死亡保险给付支出少，但第一年的净现金流量比第2年的少，这是因为初始费用的缘故。 (c)不要忘记将每年年初有效保单的净现金流量计算成年末的终值。 例9.3中4年期无利润的两全保险的每年年末的净现值流量 (a)净现金流量是正值而且至到最后一年都大体相等，这是因为保费收入比费用和预期死亡赔款支付多得多。 (b)然而，初始费用对第一年的净现金流量有重大的影响，与第二年相比它们减少了净现金流量值。 (c)由于最后一年生存保险给付的支付，最后一年的净现金流量是负值而且十分大。 (d)不要忘记将每年年初有效保单的净现金流量计算成年末的终值。 第二节 利润测算 一、利润 考虑到保单的长期性，其每年的利润测算应该是在做了必要的准备金扣除之后的预期净现金流量。 二、估值的时机 我们通常假设保单价值的计算(相应的也是准备金的建立)是在每年年末进行的，同时也是在缴纳新一期保费之前。 三、基本险种的利润测算 考虑了建立准备金问题之后，我们就该考虑前一节未考虑到的其他现金流量因素： (a)每年年初我们将建立的准备金作为资产，将在该年获得利息，这利息将作为利润收入计入现金流量。 (b)在来年年底通过考虑当时的有效保单的保单价值，在该年年底建立新的准备金。这就意味着每年年底的准备金将有所变化。这种变化将产生新的现金流量。如果来年所需的准备金数额增加了，那么该项现金流量显然为负值，否则就为正值。 定期寿险保单(缴纳均衡保费) (1)是年初所拥有的准备金一年中所获的利息 (2)是第一节中的预期年末净现金流量。 (3)是准备金的改变