2008年投资策略 - 中国饲料在线.ppt

7月1日 现货买入价 1350美分 卖出期价1310美分 买入基差 -40美分 12月15日 现货卖价 1480美分 扣除其中的费用和利润100美分 净卖价 1380美分 买入期价1340美分 卖出基差 40美分 合计盈亏 0 盈利 30美分 亏损 30美分 基差盈亏 0 主题三：期货为现货定价 农产品国际贸易定价 主题三：期货为现货定价 基差定价 * 基差是连接期货市场和现货市场的纽带，是即远期市场现货价格的重要组成部分，通过基差可以实现期货市场为现货市场定价。 现货价格=基差+期货价格 例如：铁岭，2015年6-8月交货，基差M1509+80 主题三：期货为现货定价 基差定价 * 基差交易的历史 过去：基差交易在欧美国家几十年的成功模式，与传统的“一 口 价”销售模式相比更加灵活，已经是国内大豆进口商熟练使用的模式 现在：国内从04年金光油脂开始，之后嘉吉等继续简化基差定价模式 。2013年秋季开始大豆压榨集团全面普及基差定价，截至目前超60%的代理商和饲料厂都在进行豆粕基差定价 将来：国际化进程的延续，中国金融市场的开放加快，基差交易将在未来农产品销售中重要的组成部分。 主题三：期货为现货定价 基差定价 * 淀粉干燥 榨 油 蒸 发 胚芽分离 浸泡液 纤维干燥 纤维脱水 纤维洗涤 破 碎 胚芽洗涤 胚芽脱水 纤维分离 蛋白分离 蛋白浓缩 蛋白脱水 淀粉洗涤 玉米浆 玉米油 玉米麸质饲料 饲料包装 玉米蛋白饲料 淀粉包装 玉米接收 蛋白包装 蛋白干燥 胚芽干燥 淀粉脱水 浸 泡 净化玉米 玉米淀粉 淀粉占到玉米成分的69-74% 淀粉占到玉米成分的69-74% 大豆出粕率在78-80% 主题三：期货为现货定价 基差定价 * 基差定价的好处： 锁定远期销售收入 基差+期货卖出套保价 锁定远期市场 豆粕基差可以提前半年卖远期 时间换利润空间 跟踪盘面利润，有利润售远期 玉米、玉米淀粉、白糖套利 主题四：果糖对蔗糖的替代效用 套利获利 * 主题四：果糖对蔗糖的替代效用 套利获利 * 主题四：果糖对蔗糖的替代效用 套利获利 * 果葡糖浆主要类型 单位：% 类型 果糖42％ 果糖55％ 果糖90％ 果糖 42 55 90 葡萄糖 53 40 7 低聚糖 5 5 3 质量分数 71 77 80 甜度系数 0.9 1.1 1.4 根据中国淀粉糖工业协会数据，2012年我国果葡糖浆设计产能达到460万吨，产量达260万吨，2013年设计产能超过500万吨。 淀粉糖和白糖互相替代使用的行业主要集中在碳酸饮料、果汁、罐头等饮料行业。饮料行业，白糖和果葡糖浆相互替代量最大，糕点、蜜饯等食品也有替代量，但相对量小。 甜度成本： 单位价格／干物质含量/完全替代蔗糖的甜度系数 玉米和淀粉属于直接上下游关系，存在套利机会； 淀粉下游主要是淀粉糖需求，淀粉糖与白糖有替代关系，因此淀粉和白糖存在替代压榨套利机会； 玉米、淀粉、白糖三者之间又可以形成多重套利关系。 玉米 淀粉 白糖 加工 淀粉糖 替代 政策干预(强) 政策干预(中) 政策干预(弱) 主题四：果糖对蔗糖的替代效用 套利获利 展望 * 郑糖1505期价走势图 2011年2月中旬 白糖已经下跌了近4年，从甘蔗生长周期来看，14/15榨季开始进入减产周期。 展望 今年中央一号文件提出，2014年，我国将启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点。日前，经国务院批准，国家发改委、财政部、农业部联合发布2014年棉花目标价格，为19800元/吨，大豆目标价格为4800元/吨。 玉米还会很远么？ * 收储改直补 谢谢！* * * * * * * 永安期货股份有限公司 吕爱丽 玉米淀粉期货上市为深加工企业带来的机遇 玉米临储政策带来的影响 价格、利润、开机率现状 玉米深加工行业现状 玉米淀粉的纽带作用 主题一：玉米深加工行业现状 临储政策 * 1501玉米合约期价走势图 2008年10月下旬