2017年“去产能”的政策中心将从“降产量”.ppt

焦煤：政策 2016年，“276天限产政策”的严格执行大大削减了煤矿产能，炼焦煤产量大幅下降，造成了阶段性供不应求的局面，16年炼焦煤累计产量同比降幅达11.14%。 “276工作日”制度推行下，煤炭过度减产，推高了煤炭价格，不仅给实体经济造成负担，也使得金融市场投机热情高涨，加剧市场风险。 2017年，276工作日制度有淡出可能，2017年“去产能”的政策中心将从“降产量”向实质性的“去产能”转换。当市场供不应求时，将实行330工作日制度，而当市场供过于求时，将实行276工作日制度。 煤矿安全生产问题将成为重中之重，小型煤矿或将彻底关闭，煤炭行业集中度继续提高。 炼焦煤：钢厂、焦企库存 焦企补库能力强于钢厂，由于近期焦企开工明显下滑，焦煤库存可用天数已回升至高位 钢厂焦煤库存仍在低位，仍有补库需求 煤矿盈利改善 销售利润好转，资产负债率有走低趋势 焦煤：供需平衡表（亿吨） 焦煤 2015 2016年1-10月 2016E 4-12月276工作日2017E 全年330工作日 2017E 产量 4.83 3.56 4.34 4.30 4.78 进口 0.47 0.53 0.58 0.6 0.6 总供给 5.3 4.09 4.92 4.36 5.38 总需求 5.29 4.44 5.24 5.20 5.20 供需缺口（总需求-总供给） -0.01 0.35 0.32 0.84 -0.18 价格前高后低，现货价格区间1200-1600 年报参考策略 单边： 需求惯性尚存，一二季度以多头思路操作： 二季度后转空。 跨期： 维持买近抛远思路 跨品种： 做多螺纹虚拟利润、焦化利润 买螺纹空热卷 其他市场： 央企重组钢铁股 2017年黑色年报 同创，同享，同成长。 去产能力度大超预期 中钢协2017年理事会会议精神： 1、发改委副主任：2017年6月30日前全部清除地条钢，是政治任务！12个督导组已经到各地方！ 2、钢铁十三五规划分两步走：1）、前三年去产能，推重组，争取特大型钢铁企业产量占全国总量的60%以上（手段）；2）、后两年推重组，促（转型）升级（结果）。2025年完成质量设备等升级。 3、发改委副主任提出钢铁行业十八个字方针：清落后（政治任务），控总量（产能置换必须置换先进产能1:1.25，落后产能不许置换），提门槛（从严；上项目必须是大项目），促重组（跨区域，跨所有制），推循环，严监管。 4、工信部副部长：地条钢十家九家无精炼，必须坚决取缔。河北用中频炉工频炉轧制、加铬后以“方钢”名义出口问题，已经引起政府部门注意。 5、工信部副部长：去产能不等于去落后产能，需要的话，先进产能也要去，如宝钢不锈钢2500立高炉，属于先进产能，也被去了。 6、工信部副部长：提升钢铁行业布局、集中度--是政府未来几年坚决要做的。 差别电价 差别信贷 钢铁去产能 中频炉+去产能导致总计减产在3500-4500万吨。另一方面，提高矿石入炉品位，提高生铁产量，提高转炉利用系数，预计可以补充1000万吨产量；这部分不合规的短流程产能被取缔后，剩余电炉提高产能利用率将形成1500万吨增量。由此，预计2017年，粗钢产量合计减少约1000-2000万吨。 中频炉炼钢产能中有1.3亿吨为长材，卷螺价差修复。 中频炉5000万吨产量，长流程2000万吨产量，集中于上半年；短期内产量难以弥补 房地产政策及货币环境同步收紧 10月2日起20多个城市同时开启限购限贷，12月的中央经济工作会议再申“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位。 货币政策方面，转变为稳健中性。 房地产销售面积及房价增速连续两个月回落。 销售走弱向投资传导 库存水平位于13年和10年之间，向投资端传导的速度可能在一个季度以内。 地产对钢材的拉动作用减弱。 不确定因素：增加土地供应；带动周边中小城市发展。 基建：财政支出 当前市场普遍预期2017年财政赤字率突破3%，至3-4%； 按照3.5%的赤字率核算，2017年财政赤字规模将达27800亿元，较16年增加6000亿元。 财政政策要更加积极有效，方向上向供给侧改革配套、企业降税、民生兜底倾斜。 基建：PPP 入库项目总投资额在经历了5-7月的爆发式增长后，入库节奏已经放缓； 而项目落地率逐步提高，显示政府开始更加重视项目的质量和效率。从落地项目规模上看，短期还难以成为基建投资的中流砥柱。 制造业 制造业弱复苏，房地产投资走弱后，制造业用钢需求也大概率在二季度以后滞后走弱。 制造业 制造业弱复苏，房地产投资走弱后，制造业用钢需求也大概率在二季度以后滞后走弱。 出口 1、钢材价格重心大概率高于2016年，特别是17年上半年，国内钢材价格料维持高位，对钢材出口造成一定压力；2、随着反全球化贸易情