量价齐增提高业绩.PDF

1 公司研究 量价齐增提高业绩 生物医药 2010 年10 月25 日 华兰生物 （002007 ）2010 年三季报点评 评级：推荐 投资要点： 最近52 周走势：  2010 年度前三季度公司实现营业总收入 9.63 亿元，同比增长 成交金额 华兰生物 上证综合指数 50% 2500 121.75%，营业利润和利润总额为4.14 亿元和 4.15 亿元，其中归 40% 2000 30% 属于公司普通股股东的净利润为4.75 亿元,同比增加149.89%，每 20% 1500 10% 股收益为0.82 元。公司业绩基本符合我们的预期。 0% 1000 -10%  三季度血液制品继续快速增长。2010 年三季度公司实现收入 3.47 -20% 500 -30% 亿元，同比增长48.52% ，由于甲流疫苗在中期已经确认完1116.85 -40% 0 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 万剂，而三季度并没有进一步确认收入，而ACWY135 脑膜炎疫苗 收入规模较小，因此收入主要来自于血液制品业务，我们认为能保 报告作者： 持如此快速增长主要与血浆采浆量的提高和产品提价有关。 国联医药研究组  盈利能力同比较大提高，税费增加影响净利润。公司三季度毛利率 赵心 执业证书编号：S0590210020005 为74% ，相较于中期有所下滑，这与疫苗收入占比较小有关，不过 同比大幅提高了近10 个百分点，另外三项费用率都有所下降使得 联系人： 期间费用率也减少了近5 个百分点。不过三季度所得税达到0.3 亿 周静 杨扬 电话： 0510 元，同比提高了 172.72%，主要由于税率提高了6.37 个百分点。 Email：zhoujing@