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高端工业纸袋包装龙头,拓展机器人
2015 年12 月22 日
证券研究报告
艾录股份(830970.OC) 包装印刷行业
评级：买入 首次评级 公司研究
市场价格（人民币）： 14.50 元 高端工业纸袋包装龙头，拓展机器人
目标价格（人民币）：18.00-18.60 元
长期竞争力评级：高于行业均值 智能灌装系统市场
市场数据(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 81.53 公司基本情况(人民币)
总市值(百万元) 2,034.08 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E
年内股价最高最低(元) 29.00/10.50 摊薄每股收益(元) 0.444 0.616 0.426 0.666 1.045
沪深300 指数 3876.73 每股净资产(元) 1.98 2.52 3.38 4.73 6.85
每股经营性现金流(元) 0.34 0.59 0.49 0.54 1.05
市盈率(倍) N/A 18.82 27.91 17.84 11.37
行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A
人民币(元) 成交金额(百万元) 净利润增长率(%) 169.77% 53.47% 40.31% 56.42% 56.94%
30 净资产收益率(%) 22.48% 24.44% 25.54% 28.54% 30.94%
28.14 25 总股本(百万股) 55.82 61.80 125.42 125.42 125.42
23.69 20 来源：公司年报、国金证券研究所
15
19.24
14.79 10 投资逻辑
5
从公司卓越成长的财务数据来看：在 2015 上半年总体宏观经济比较差的背
10.34 0
2 2 2 2 2 景下，公司利润录得了 42.7% 的增速，且是 2012~2014 年三年复合增速
2 2 2 2 2
2 3 6 9 2
1 0 0 0 1
4 5 5 5 5 103.5%的基础上取得的。我们认为存在两方面的主要原因：一是公司所在
1 1 1 1 1
成交金额 艾录股份 的高端纸袋包装行业尚处于较快成长期，二是公司是细分行业龙头，竞争优
国金行业 沪深300 势明显；
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