报告IPO认购指南雅迪控股(1585.HK)谨慎申购.PDF

公司报告 公司报告 IPO认购指南 雅迪控股(1585.HK) 谨慎申购 谨慎申购 2016-5-9 星期一 一、 IPO 申购建议： 公司主营业务为电动两轮车（包括电动踏板车及电动自行车）的设计、研究、开发、制造及销售。根据弗若斯特 沙利文的资料，就2015 年收入而言，公司在电动踏板车市场的市场份额为11.2%，于电动自行车市场的市场份额 为9.2%，分别排名第一及第二。就净利润而言，公司在电动两轮车市场属利润最高的公司，于2015 年，公司的净 利润占整体市场的24%。公司拥有庞大的产品分销体系，广泛的客户基础，并且在国际市场也拥有一定资源。多年 来专注研发，以不断提高产品的创新能力及市场竞争力，并获得多项专利。 得益于中国电动两轮车需求的不断上升，公司销量逐年增长。2013-2015 年销量分别为273 万台、301 万台和332 万台。收入由2013 年的50.59 亿元人民币增加至2015 年的64.29 亿元人民币；同期净利润由1.74亿元增长至3.76 亿元；净利润率则由3.4%上升2.4 个百分点至5.8%。 沙利文预计行业未来将保持单位数的稳定增长。公司致力于建立高端品牌，拥有较强的研发能力、定价能力、领 先的市场地位及品牌认知度。随着电动两轮车市场需求的不断加大，人们环保观念的加强，及政府对相关产业的 支持，公司作为行业领军企业，有望获益。从估值角度看，公司招股价1.72-2.48 港元，对应2015 年11.8-17.0 倍市盈率，估值较高。建议谨慎申购。 二、行业估值对照 表1、行业估值对照 市值 货币 股 价 PB EPS PE （亿） 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 超威动力 50 HKD 4.82 1.5 0.33 0.46 0.57 11.7 8.4 6.8 天能动力 69 HKD 6.12 1.7 0.55 0.72 0.9 8.9 6.8 5.4 五龙电动车 97 HKD 0.44 2.9 -0.02 -0.03 -0.06 na na na 吉利汽车 320 HKD 3.66 1.3 0.26 0.31 0.36 11.3 9.4 8.1 和谐汽车 67 HKD 4.32 0.8 0.39 0.47 0.54 8.9 7.4 6.4 港股平均值 10.2 8.0 6.7 数据来源：彭博，国元证券 （香港） 公司报告 三、雅迪控股(1585.HK)招股详情 名称及代码 雅迪控股(1585.HK) 保荐人 中信建投国际 上市日期 2016 年5 月19 日(周四) 招股价格 1.72-2.48 港元 集资额 13.7 亿港元（以中位数2.1 港元计算） 每手股数 2000 入场费 5010 港元 招股日期 2016 年5 月9 日～5 月12 日 国元(香港)认购截止日期 2016 年5 月11 日 招股总数